近期全球各大央行集中降息，反映出全球經濟在進一步走弱。短期看，PTA回調壓力加大，但回落空間或將有限。

　　受歐洲峰會意外利好、國際油價大幅反彈等因素推動，近期PTA期價漲幅可觀。不過，隨著各大央行集中降息或采取其他一些寬松措施，市場再度聚焦到全球經濟增速放緩這一核心問題上。受此影響，上周末以國際原油為領頭羊，大宗商品價格出現(xiàn)一定幅度調整，PTA短線獲利回吐壓力加大。

　　全球央行降息，暫難解經濟憂慮

　　近期歐洲峰會利好逐漸被消化，市場再度聚焦全球經濟增速問題。為了刺激經濟增長，上周四中國、歐元區(qū)、英國及其他一些國家的中央銀行接連出手，中國和歐央行再度降息，英國央行則將債券購買規(guī)模擴大500億英鎊，肯尼亞和丹麥央行也在設法放寬信貸條件，美聯(lián)儲暗示可能會在美國經濟增長不佳的情況下推出新措施。各央行的舉措暗示著未來經濟增長可能將出現(xiàn)進一步放緩，尤其是中國，然而無論如何，全球央行開始步入寬松周期。上周五美國發(fā)布的6月非農數(shù)據反映出美國經濟復蘇依然舉步維艱，就業(yè)人數(shù)增幅不及預期，但維持單位數(shù)增長的態(tài)勢，同時失業(yè)率依然維持在8%上方，尚不足以再次激發(fā)市場QE3預期。最新公布的中國6月CPI僅為2.2%，創(chuàng)出了29個月新低，也為未來中國貨幣政策進一步放松打開了空間。

　　國際原油對PTA成本影響作用加強

　　近期PX價格在國際油價的帶動下，迅速從1200美元(FOB韓國)/噸下方重返1300美元/噸上方。今年PTA供需過剩，使得成本對PTA價格的引導作用大大增強。而隨著PTA金融屬性的不斷增強，加之產業(yè)鏈的傳導，今年以來國際原油對PTA價格的影響也明顯增強。目前以頁巖油、油砂等生產原油的成本多在70美元/桶左右，加上這類新興的原油生產方式在原油生產中日益重要，因而WTI原油80美元/桶一線支撐較強，原油調整空間或將有限。而若未來地緣危機惡化，國際原油仍有望回升。從供需和產能來看，今年PX供需相對PTA供需偏緊，同時當前石化下游主要產品中除了芳烴類產品，其他產品基本上無力可圖或虧損，這將繼續(xù)抑制石化裝置開工率，從而抑制PX價格的下跌空間。后市PX與石腦油價差有望保持在350美元/噸上方的相對偏高狀態(tài)，PTA回調空間有限。

　　基本面偏弱，PTA整體處于弱勢中

　　今年以來，尤其是下半年PTA大量的新產能擴產預期將抑制PTA市場這一波成本推動型行情的反彈空間，并導致PTA整體處于弱勢之中。下半年，一旦PTA生產扭虧為盈，利潤轉好，將刺激新產能投產，從而加大國內PTA供應壓力。以最新的PX現(xiàn)貨(FOB韓國)價格測算，當前PTA生產成本在7700元/噸一線，PTA現(xiàn)貨價格在7600元/噸一線，PTA生產企業(yè)的利潤并沒有明顯改善，尚不足以刺激國內新產能投產。

　　與此同時，年初以來歐債危機惡化對我國紡織服裝出口的負面影響逐漸加重，樓市調控以及國內經濟增速放緩也影響到紡織服裝的內需，今年上半年PTA需求終端拖累下持續(xù)惡化。工信部數(shù)據顯示1–5月化纖行業(yè)利潤同比下降50.1%，紡織企業(yè)虧損面近兩成，整體上紡織服裝企業(yè)惡化程度已經接近2008年狀況，下半年紡織服裝行業(yè)整體依然難以樂觀。近期，國內貨幣政策放松以及人民幣走弱等對紡織服裝以及PTA需求的影響還有待觀察。(期貨日報)