5月棉花出現(xiàn)暴跌以來，棉花基本面情況在逐步好轉(zhuǎn)過程中。雖然短期內(nèi)現(xiàn)貨價格跌跌不休，但市場預(yù)期卻是出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　美國農(nóng)業(yè)部報告有轉(zhuǎn)向潛力

　　首先，消息面上，一年多來不斷發(fā)布利空棉花消息的美國農(nóng)業(yè)部，近期的報告中逐漸出現(xiàn)向好的潛力。從5月報告公布新年度數(shù)據(jù)以來，雖然整體的庫存消費(fèi)比數(shù)據(jù)繼續(xù)走差，但向好的跡象開始出現(xiàn)。最大特點(diǎn)是連續(xù)下調(diào)產(chǎn)量，4月的報告預(yù)估2011-2012年度全球產(chǎn)量約為2680萬噸，而5月份報告直接下調(diào)至2540萬噸，6月報告中繼續(xù)下調(diào)至2510萬噸。供需的另一端消費(fèi)也從4月的2345萬噸上調(diào)至2373萬噸。雖然根據(jù)目前的預(yù)估，供應(yīng)仍然過剩，但是美國農(nóng)業(yè)部報告并不考慮中國收儲對流通資源的影響�？紤]到中國明年20400元/噸的收儲價格，收儲的量可能超過200萬噸，對整體全球棉花的供求關(guān)系的改變將會十分顯著，從而扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩的格局。

　　全球種植面積減少成定局

　　另一方面，價格下降已經(jīng)實(shí)質(zhì)性造成全球棉花種植面積下降。作為棉花生產(chǎn)第一大國，中國國內(nèi)的調(diào)查顯示，2012年全國種植面積約為7149萬畝，較2011年面積7875萬畝減少726萬畝，降幅9.2%，預(yù)計2012年度全國棉花產(chǎn)量660萬噸，較2011年度719萬噸的產(chǎn)量減少59萬噸，減幅8.2%。而第二大國美國方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的美棉2012/13年度實(shí)際種植面積報告，2012/13年度美棉實(shí)際種植面積約1263.5萬英畝，同比減少14%;低于USDA 3月份預(yù)計的1315.5萬英畝和2月份NCC(美國國家棉花總會)預(yù)計的1362.8萬英畝。此外， 至6月21日，印度已播種新花面積約210萬公頃(3150.5萬畝)，去年同期為245.9萬公頃(3688.2萬畝)，同比落后14.6%。而巴基斯坦農(nóng)業(yè)部門的報告顯示，新年度棉花種植面積比前期預(yù)計的315萬公頃(4725萬畝)減少了15%。

　　天氣炒作或在7-8月發(fā)酵

　　種植面積下降決定了今年產(chǎn)量肯定有所減少，更嚴(yán)峻的是近期天氣狀況也不理想。6月27日，新疆發(fā)布高溫黃色預(yù)警，受氣溫偏高、降水量減少等因素影響，新疆北部部分地區(qū)旱情嚴(yán)重，特別是在糧食主產(chǎn)區(qū)昌吉州、塔額盆地等地，小麥、棉花、玉米等農(nóng)作物受旱嚴(yán)重，該州大部分地區(qū)降水量較歷年同期偏少30%至50%。7月2日，中央氣象臺消息預(yù)警預(yù)計未來10天，江南大部地區(qū)及華南東部以晴熱少雨天氣為主，部分地區(qū)將出現(xiàn)4～8天日最高氣溫在35℃以上的高溫天氣。持續(xù)高溫天氣易導(dǎo)致棉花落花落蕾。由于今年厄爾尼諾現(xiàn)象嚴(yán)重，7-8月還有高溫，洪水，干旱并發(fā)的危險，需要繼續(xù)關(guān)注棉花主要產(chǎn)區(qū)的天氣情況。

　　流通資源偏緊，企業(yè)或補(bǔ)庫

　　不僅明年產(chǎn)量有隱憂，當(dāng)前的流通庫存也相對偏緊。根據(jù)6月發(fā)布的最新調(diào)研報告，國內(nèi)紡織企業(yè)庫存69.54萬噸，比2008年金融危機(jī)時更低，貿(mào)易商業(yè)庫存213萬噸，也呈現(xiàn)快速下降趨勢。5月后國內(nèi)下發(fā)了一批配額，由于進(jìn)口棉價格遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨，企業(yè)集中采購了一批，已經(jīng)使得美棉出口出現(xiàn)爆發(fā)性增長，6月7號當(dāng)周甚至出現(xiàn)79萬包的巨量出口，美棉價格隨之見底。雖然短期港口庫存驚人，但苦于無法入關(guān)，對國內(nèi)價格沖擊有限�？紤]到9月后開始收儲，國內(nèi)價格也有望逐步向收儲價格20400靠攏。截止7月2日，山東菏澤地區(qū)329級新疆棉到廠價報價僅18300元/噸，而實(shí)際收購加上資金和倉儲成本已經(jīng)在21500左右，這種棉花打折銷售的現(xiàn)象在7-8月中可能逐步消失。而當(dāng)價格反彈后，企業(yè)的補(bǔ)庫需求有望助力價格反彈高度。

　　綜上所述，短期市場已經(jīng)消化了前期暴跌的恐慌情緒，后期關(guān)注的重點(diǎn)在天氣和企業(yè)實(shí)際需求方面，前期低位多單持有。 (東興期貨 )