紐約期棉-本周市場(chǎng)繼續(xù)緩慢下滑。市場(chǎng)自去年12月以來(lái)，首次跌至88美分(12年5月合約)以下。從2月高點(diǎn)開(kāi)始的下跌趨勢(shì)相當(dāng)有力度，到目前為止，只有幾次虛弱的反彈，(不包括印度出口禁令導(dǎo)致的市場(chǎng)異常)。昨天美國(guó)出口銷售數(shù)字相當(dāng)不錯(cuò)，同時(shí)，美元疲軟，提振棉花價(jià)格由低谷反彈，但是市場(chǎng)未能將漲幅維持到收盤。

　　期權(quán)隱含波動(dòng)率承受更大的壓力，目前在過(guò)去20個(gè)月的最低水。

　　棉花市場(chǎng)依然顯示與玉米和大豆市場(chǎng)有很大的分歧，尤其是大豆市場(chǎng)。自年初以來(lái)，大豆上漲13%，而棉花下降5%。

　　技術(shù)面：本周無(wú)任何重大變化。短期和中期趨勢(shì)指標(biāo)仍看跌。然而，有些指標(biāo)的勢(shì)頭已開(kāi)始減弱，從日線圖上看，有些指標(biāo)顯示下降趨勢(shì)。這不足以證明市場(chǎng)在構(gòu)建臨時(shí)底部，而可能預(yù)示，近期下跌潛力有限(可能在85.00-84.00美分區(qū)間)。關(guān)鍵主力在91.00-91.50美分，然后在94.00-95.00美分。

　　美國(guó)-美國(guó)南部大部分地區(qū)，種植者的身影已經(jīng)出現(xiàn)在田間地頭。當(dāng)然，現(xiàn)在開(kāi)始種植棉花還有點(diǎn)早，但得克薩斯南部例外。目前，種植者在播種玉米，這可能減少棉田面積。在棉花種植帶，玉米是棉花的可行替代作物，不幸的是，棉花價(jià)格在一條道上，而糧食價(jià)格則在另一條道上。例如，自年初以來(lái)，12年9月玉米合約漲幅突破6美元/蒲式耳，12年12月棉花合約努力漲至97.00美分/磅，但今天跌至大約88.00美分/磅。

　　下跌時(shí)間并不是一個(gè)好兆頭，種植者將會(huì)選擇種植和收獲糧食。大豆行情也很好，突破了13美元/蒲式耳大關(guān)，自年初以來(lái)漲幅超過(guò)1.25美元。這讓我們相信，上月美國(guó)棉花理事會(huì)的調(diào)查將會(huì)引發(fā)更多疑團(tuán)，美國(guó)棉花理事會(huì)的調(diào)查是在這些商品價(jià)格進(jìn)入自己的軌道之前完成的。即將公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告應(yīng)該給目前不斷變化的形勢(shì)提供一些新的線索。

　　印度-上周一，印度發(fā)出一個(gè)通知，解除具有爭(zhēng)議的棉花出口禁令，而禁令僅僅施行一周。這個(gè)短命的禁令是印度在棉花出口政策上最新的180度大轉(zhuǎn)彎。

　　一個(gè)部長(zhǎng)級(jí)小組將在兩周內(nèi)再次審查棉花出口形勢(shì)。所有登記證書(shū)都要提交外貿(mào)總局審查和重新確認(rèn)。只有登記證書(shū)被重新確認(rèn)之后，才能出口。在收到另行通知之前，將停發(fā)新的登記證書(shū)。外貿(mào)總局預(yù)期將會(huì)制定一個(gè)重新審查現(xiàn)有登記證書(shū)的標(biāo)準(zhǔn)。因此，很明顯，印度棉花不能自由出口。如果即使政府允許出口已經(jīng)登記的350萬(wàn)包棉花，貿(mào)易也是混亂的。在實(shí)踐中，雖然解除了出口禁令，但是外貿(mào)總局不接受文件，而是在等待新的程序。到目前為止，還沒(méi)有開(kāi)始出口。這種局勢(shì)非常不明朗。

　　巴基斯坦-本國(guó)原棉市場(chǎng)疲軟。所有大型和中型紡織廠都已經(jīng)很好地補(bǔ)充了貨源，直到新棉上市，而一些小型紡織廠和出口商依然在市場(chǎng)上買進(jìn)。出口業(yè)務(wù)依然按常規(guī)進(jìn)行，到目前為止，已經(jīng)銷售120萬(wàn)包棉花。近幾天，國(guó)內(nèi)紗線和紡織市場(chǎng)普遍疲軟。紡織廠抱怨，銷售低迷，國(guó)內(nèi)和出口市場(chǎng)紗線需求不振。他們擔(dān)心，如果銷售量不能很快回升的話，庫(kù)存將會(huì)加大。下游紡織廠抱怨，遠(yuǎn)期訂單很少，由于目前斷氣和停電，企業(yè)利潤(rùn)受損。目前紗線和坯布需求減少，價(jià)格下降，尤其是來(lái)自中國(guó)的需求已經(jīng)大大減少。

　　中國(guó)-鄭州商品交易所市場(chǎng)低開(kāi)，此前，印度傳來(lái)消息，撤銷棉花出口禁令。鄭交所價(jià)格立即試探21,475支撐位(12年9月合約)，然后，終于在周三出現(xiàn)新的賣空盤，刺激價(jià)格跌破支撐位。本周其余時(shí)間，價(jià)格繼續(xù)下滑，創(chuàng)下兩個(gè)月最低點(diǎn)21,200元。

　　新的下行價(jià)格目標(biāo)在大約21'050。中期趨勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)向看跌。持倉(cāng)量繼續(xù)增加，現(xiàn)在有467'572手。較兩個(gè)月前增加70%。認(rèn)證庫(kù)存也不斷增加，因?yàn)椋�與目前沉悶的現(xiàn)貨市場(chǎng)比較，鄭交所是一個(gè)很好的拋售選擇。認(rèn)證棉花已經(jīng)達(dá)到77'154噸，待認(rèn)證棉花52'332噸，總量達(dá)到129'486噸。創(chuàng)歷史新高，占總持倉(cāng)量的5.5%。交易所與交易所之間的基差小幅上挺。

　　紡織廠依然按照即買即用的方式緩慢采購(gòu)棉花。中國(guó)海關(guān)本周宣布，2月進(jìn)口616'000噸，記住，這個(gè)數(shù)字包括清關(guān)和未清關(guān)的進(jìn)口樹(shù)數(shù)量。在11年8月-12年2月，進(jìn)口總量現(xiàn)在達(dá)到282.6萬(wàn)噸(2011年12月進(jìn)口790,000噸，創(chuàng)新高)。CNCRC收儲(chǔ)量已經(jīng)達(dá)到289萬(wàn)噸。到本月底，應(yīng)該完成300萬(wàn)噸的收儲(chǔ)任務(wù)。