廣發(fā)期貨 蔣嬋杰

　　盡管全球新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策可能會(huì)推出，但仍需進(jìn)一步觀察。同時(shí)希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，此時(shí)貿(mào)然做多的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。PTA(8142,-78.00,-0.95%)反彈恐將受限。

　　受歐債危機(jī)惡化、中國(guó)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟等宏觀因素影響，近期國(guó)內(nèi)外商品價(jià)格大幅下挫，PTA期貨一度測(cè)試8000一線支撐。受上周末溫總理提出“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更重要位置”言論的影響，周一國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)普遍反彈，PTA也跟隨棉花(19075,-170.00,-0.88%)弱勢(shì)反彈。我們認(rèn)為，近期盡管國(guó)內(nèi)外貨幣再度放松信號(hào)愈加明顯，但由于歐元區(qū)警報(bào)仍未解除，且PTA自身基本面偏弱，PTA反彈恐將受限。建議投資者短線關(guān)注PTA期貨1209合約8300–8400一線壓力，8000–8200一線支撐。

　　貨幣政策猶待觀察

　　近期希臘和西班牙問(wèn)題再度攪動(dòng)全球商品市場(chǎng)。目前歐洲央行已經(jīng)暫停了對(duì)部分希臘銀行的流動(dòng)性操作，而隨著希臘組閣失敗，重新選舉成為希臘唯一的選擇，希臘退出歐元區(qū)的可能性也在增加。盡管G8峰會(huì)支持希臘留在歐元區(qū)，但是一旦希臘退出歐元區(qū)，將對(duì)歐元區(qū)甚至全球經(jīng)濟(jì)造成難以預(yù)見的損失和打擊。

　　受歐債危機(jī)拖累，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟。4月份美國(guó)新增就業(yè)報(bào)告并未取得突出表現(xiàn)，近日美國(guó)費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行公布的商業(yè)景氣指數(shù)顯示疲軟。中國(guó)前期公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化。對(duì)此，美國(guó)強(qiáng)調(diào)政府必須促進(jìn)增長(zhǎng)，中國(guó)總理溫家寶強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置。由此看，國(guó)內(nèi)外再度實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激政策的可能性加大，貨幣政策有可能再度寬松。不過(guò)，由于經(jīng)濟(jì)刺激政策通常伴隨著通脹風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)是否會(huì)立即實(shí)施新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激政策還有待觀察。

　　原油不給力，PX弱勢(shì)振蕩

　　近期，伴隨著國(guó)際原油價(jià)格下挫、美元上漲，諸如石腦油、乙烯、苯等石化原料價(jià)格跟隨下跌，PTA上游原料MX、PX等石化產(chǎn)品亦大幅下跌。目前，WTI油價(jià)已逼近90美元/桶一線，布倫特原油跌至106美元/桶一線，亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格也已回落至1400–1450美元/噸區(qū)間，若后市宏觀局勢(shì)惡化，國(guó)際原油價(jià)格跌破90美元/桶關(guān)口，則PX有望測(cè)試1400美元/噸關(guān)口。有投行表示，歐元區(qū)無(wú)序解體可能引發(fā)歐洲經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，并給全球經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，屆時(shí)布倫特原油價(jià)格或?qū)⒌��?0美元/桶低點(diǎn)。技術(shù)上看，WTI原油以及布倫特原油均處于下跌態(tài)勢(shì)中，下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

　　基本面疲弱，不支持PTA反彈

　　應(yīng)該說(shuō)，經(jīng)過(guò)大幅下跌后，客觀上PTA存在技術(shù)反彈要求，然而從其自身基本面看，并不支持PTA反彈。首先，PTA大幅反彈將刺激PTA新產(chǎn)能加快投產(chǎn)。由于PTA生產(chǎn)虧損，原定于上半年投產(chǎn)的桐昆150萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能和遠(yuǎn)東120萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，而一旦PTA生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，將刺激新產(chǎn)能投產(chǎn)以及原有產(chǎn)能提高開工率，從而加大國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)壓力。其次，PTA終端需求在內(nèi)憂外患之下仍無(wú)改觀。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，受歐債危機(jī)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟影響，我國(guó)紡織服裝出口仍處于調(diào)整態(tài)勢(shì)中，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的放緩也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紡織服裝消費(fèi)繼續(xù)回落。PTA下游主要聚酯產(chǎn)品依然處于虧損之中，而沒(méi)有終端市場(chǎng)的改善，聚酯環(huán)節(jié)很難承受PTA價(jià)格的明顯反彈。

　　(期貨日?qǐng)?bào))