一、行情回顧

ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一略有低開(kāi)于63.80美分，低開(kāi)低走，下跌0.14美分；周二低開(kāi)高走，上漲0.80美分；周三繼續(xù)走高，上漲0.88美分；周四低開(kāi)低走，收陰下跌0.85美分，盤中最高至66.05美分，這是本周的最高點(diǎn)；周五探低回升，最低至63.26美分，之后回升，下跌0.05美分，收回大部分跌幅。周五收盤于64.45美分，本周合計(jì)上漲0.64美分，成交81210手增加21875手，持倉(cāng)93540手減少895手。

鄭棉期貨：主力1501月合約周一低開(kāi)于13800元，低開(kāi)低走，收跌280元；周二周三連續(xù)兩日收陽(yáng)反彈，分別上漲30元和135元，其中周二最低至13480元，這是本周的最低點(diǎn)；周四沖高回落，下跌10元，盤中最高至13895元，這是本周的最高點(diǎn)；周五低開(kāi)低走，收陰下跌95元。周五收盤于13610元，本周合計(jì)下跌220元，成交約176.2萬(wàn)手減少約70.3萬(wàn)手，持倉(cāng)約40.7萬(wàn)手減少17950手。

二、市場(chǎng)影響因素分析

——基本面

1、宏觀面。美國(guó)方面：10月Markit綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值57.4，前值59，服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值57.3，預(yù)期57.8，前值58.9；10月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)10.5，預(yù)期11，前值10.8；9月耐用品訂單月率-1.3%，預(yù)期0.5%，前值-18.4%；10月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)94.5，預(yù)期87，前值86；美聯(lián)儲(chǔ)29日宣布10月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，實(shí)施六年的量貨寬松政策終結(jié)，聲明顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和就業(yè)市場(chǎng)比預(yù)期的更為樂(lè)觀，并且美聯(lián)儲(chǔ)表示，有必要將聯(lián)邦基金利率在接近于零的水平保持相當(dāng)一段時(shí)間；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為28.7，預(yù)期28.5，前值28.3；第三季度GDP年率初值3.5%，預(yù)期3.0%，前值4.6%；10月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)66.2，預(yù)期61，前值60.5；10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值86.9，預(yù)期和前值都為86.4。歐元區(qū)：德國(guó)10月IFO商業(yè)現(xiàn)況和景氣指數(shù)分別為108.4、103.2，均低于預(yù)期和前值；英國(guó)10月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)-2，預(yù)期-2，前值-1；意大利9月失業(yè)率12.6%，預(yù)期12.4%，前值12.3%；歐元區(qū)9月失業(yè)率為11.5%，與前值一致；德國(guó)10月失業(yè)率6.7%，預(yù)期和前值為6.7%；歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)為100.7，預(yù)期99.7，前值99.9，為四個(gè)月來(lái)首次增長(zhǎng)，在歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體中，10月經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)除西班牙較上月有所下降外，德國(guó)法國(guó)意大利和荷蘭的經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)均有所增長(zhǎng)。中國(guó)方面：統(tǒng)計(jì)局公布，10月官方制造業(yè)PMI為50.8，9月為51.1，低于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)五年月新低，大型企業(yè)PMI為51.9，是制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張的主要因素，新出口訂單指數(shù)為49.9，降至臨界點(diǎn)之下，需求仍沒(méi)有好轉(zhuǎn)，制造業(yè)增長(zhǎng)放緩。

2、ICE棉花期價(jià)小幅收漲，繼續(xù)表現(xiàn)為震蕩調(diào)整行情

影響本周ICE棉花市場(chǎng)的因素可分為兩類，一是外圍市場(chǎng)對(duì)ICE棉花期價(jià)形成利多影響。周二及周二之前美元指數(shù)連續(xù)三日收陰走軟，CBOT谷物類大豆玉米等品種價(jià)格沖高，谷物類價(jià)格的上漲可能會(huì)使農(nóng)戶更多的種植大豆而減少棉花種植面積，所以谷物類尤其是大豆價(jià)格上漲通常會(huì)提振棉價(jià)。經(jīng)濟(jì)面，美國(guó)10月消費(fèi)者信心指數(shù)大幅反彈，升至94.5，創(chuàng)7年來(lái)新高，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃，顯示其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有信心。美國(guó)及全球其它主要國(guó)家股指大幅上漲。股市和周邊商品價(jià)格的上漲氛圍影響至棉花市場(chǎng)，使棉價(jià)走好，支撐了12月合約周二周三連續(xù)兩日上漲。

二是棉花自身基本面形勢(shì)不佳，抑制了棉價(jià)的反彈空間。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止10月23日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷售185400包，主要出口為印尼、墨西哥和泰國(guó)，周度出口銷售量大幅高于之前一周，并且高于四周均值，可見(jiàn)價(jià)格居于低位吸引了需求企業(yè)的采購(gòu)，成為支撐本周棉價(jià)反彈至66美分上方的推動(dòng)力之一，但之后回落，本周價(jià)格上漲吸引了農(nóng)戶賣出。美國(guó)和全球供應(yīng)量也逐漸增加，美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止10月26日當(dāng)周，美國(guó)棉花收割率為42%，之前一周為29%，去年同期為32%，五年均值為41%，天氣方面，德克薩斯州西部天氣大體有利于棉花作物的成熟及收割，下周初可能出現(xiàn)一些不利降雨，未來(lái)7日，三角洲地區(qū)及東南部各州天氣大多有利于棉花作物收割，10月31日預(yù)報(bào)，未來(lái)五天，美國(guó)東南部天氣條件有利于棉花收割工作，天氣方面總體有利于棉花作物收割的進(jìn)行，美棉收割將繼續(xù)加快。印度中西部和西北部、以及巴基斯坦的棉花種植區(qū)天氣目前較為干燥炎熱，有利于作物成熟和收割。全球供應(yīng)逐漸進(jìn)入高峰，原本炒作的短期供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂大大緩解，而未來(lái)需求面難有大的改善，首先中國(guó)需求減少，除了發(fā)放89.4萬(wàn)噸的配額外，不再發(fā)放新的棉花進(jìn)口配額，作為全球最大的棉花需求國(guó)，減少進(jìn)口以消耗自有庫(kù)存為主，將對(duì)棉花出口大國(guó)美國(guó)產(chǎn)生一定的沖擊，再者，印度棉花種植面積創(chuàng)下1.91億畝的歷史最高紀(jì)錄，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為670.6萬(wàn)噸，印度棉遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，亞洲一些需求國(guó)家比如孟加拉國(guó)、巴基斯坦等對(duì)印度棉需求增加。美棉面臨的市場(chǎng)不容樂(lè)觀，全球棉花庫(kù)存可能將繼續(xù)增加，ICE棉花期價(jià)也將繼續(xù)承壓。

3、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基本面并沒(méi)有根本性改善，鄭棉期貨繼續(xù)調(diào)整行情

鄭棉期貨調(diào)整回落，價(jià)格重心下移，走勢(shì)偏弱。10月31日周五，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)14786點(diǎn)，較上周五上漲18點(diǎn)，現(xiàn)貨整體是穩(wěn)定略漲，幅度較小，未來(lái)基本面并不利于棉價(jià)大幅反彈，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)13省區(qū)85縣市2290戶農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止2014年10月31日，全國(guó)新棉采摘進(jìn)度為71.8%，交售率為65.5%，加工率為47.2%，同比下降在10個(gè)百分點(diǎn)以上，交售進(jìn)度慢于往年且紡織企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求，過(guò)去幾周內(nèi)曾支撐鄭棉期貨1501月合約價(jià)格沖擊至14000上方，但隨著供應(yīng)的增加，這股支撐的力量逐漸減弱。

首先，市場(chǎng)的季節(jié)性壓力逐漸顯示，新疆棉入庫(kù)公檢增多，新疆棉統(tǒng)一入庫(kù)，統(tǒng)一公檢，統(tǒng)一出庫(kù)的流程使出疆進(jìn)入市場(chǎng)拖延10-15天，而公檢之后，將統(tǒng)一出庫(kù)流向市場(chǎng)，供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)性增加。內(nèi)地新棉逐漸上市，如果市場(chǎng)等待的內(nèi)地補(bǔ)貼政策落實(shí)，將促使棉農(nóng)集中交售，內(nèi)地新棉將大量上市，預(yù)計(jì)11月將迎來(lái)交售加工的高峰。上市的新棉，加上內(nèi)地棉并且國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存棉花達(dá)1000多萬(wàn)噸，棉花供應(yīng)整體寬松，并且國(guó)儲(chǔ)存棉隨時(shí)等待價(jià)格上漲時(shí)平抑棉價(jià)。需求面并沒(méi)有根本性的改善，隨著新棉上市量的增加，到新疆看貨提貨的內(nèi)地紡織企業(yè)沒(méi)有增加，反而呈現(xiàn)減少趨勢(shì)。棉花加工企業(yè)快進(jìn)快銷的計(jì)劃基本破滅，只得大量向內(nèi)地監(jiān)管庫(kù)轉(zhuǎn)倉(cāng)。棉價(jià)上漲的時(shí)候紗線價(jià)格漲價(jià)難，而近期新疆棉價(jià)格略有下滑，下游企業(yè)已經(jīng)要求紡織企業(yè)產(chǎn)品降價(jià)銷售，紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有大的改善，目前主要減少產(chǎn)品庫(kù)存并按訂單生產(chǎn)，不敢存貨，這抑制了其對(duì)棉花原料的需求，采購(gòu)時(shí)堅(jiān)持隨用隨買，原本青睞進(jìn)口棉和新疆棉的企業(yè)，因價(jià)格上漲再加上運(yùn)費(fèi)，使新疆棉采購(gòu)成本偏高，內(nèi)地棉的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯示，一些紡織企業(yè)開(kāi)始選購(gòu)內(nèi)地棉。

國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差方面：10月31日周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為74.65美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為11742元/噸和13948元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為3044元/噸和838元/噸，國(guó)內(nèi)棉價(jià)穩(wěn)定，進(jìn)口棉價(jià)也是小幅調(diào)整，這使國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差較上周變動(dòng)不大。