完善產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種序列正當時

PTA期貨上市以來取得的成績有目共睹，目前產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)都關(guān)注PTA期貨價格，并將其作為產(chǎn)品定價和生產(chǎn)經(jīng)營的重要助手。

盡管如此，仍有一些時候PTA期貨價格運行方向并不能完全反映上下游各個環(huán)節(jié)的市場供需狀況，特別是下游各環(huán)節(jié)的供需矛盾有時并不能通過PTA期貨準確反映。

對于聚酯下游的滌綸長絲工廠以及貿(mào)易商來說，依靠PTA期貨規(guī)避長絲短纖價格波動風險，實在是鞭長莫及。據(jù)業(yè)內(nèi)人士錢濤介紹，一方面由于PTA價格傳遞時間與空間效率有限，另一方面PTA產(chǎn)業(yè)鏈上下游的價差十分不穩(wěn)定。此外，滌絲工廠與PTA工廠的供給與需求都有著獨立性，相關(guān)系數(shù)偏低，聚酯企業(yè)在進行套期保值時只能通過交叉套保的方式，操作起來不易。

據(jù)了解，目前聚酯生產(chǎn)企業(yè)在運用PTA期貨套保的過程中也面臨著一些問題。如當聚酯滌絲產(chǎn)生品競爭激烈，庫存積累較多時，缺少滌綸短纖和長絲等期貨品種進行庫存保值，盡管下游聚酯生產(chǎn)企業(yè)可以利用PTA期貨進行賣出套保操作來對沖庫存貶值風險，但畢竟不能進行實物交割，在進入PTA期貨交割月之前不管盈利與否都不得不平倉。

“由于當前產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)只有PTA這一個期貨品種，各市場主體對其過度關(guān)注會忽略自身環(huán)節(jié)中的具體供需矛盾，從而導(dǎo)致下游聚酯滌絲生產(chǎn)企業(yè)缺少價格定價參考標桿。”王廣前認為，當前十分有必要將滌綸短纖和滌綸長絲納入期貨上市的進程，以更加方便下游聚酯滌絲生產(chǎn)企業(yè)進行風險規(guī)避和價格發(fā)現(xiàn)。滌綸纖維期貨品種的上市將會完善產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種序列，惠及PTA產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)。

除此以外，乙二醇的上市也贏得了市場較高的呼聲。對于聚酯工廠而言，原材料乙二醇的風險無法規(guī)避，利潤難以鎖定，而紗線相關(guān)的企業(yè)也難以用PTA進行套保。

“從乙二醇的電子盤來看，目前每天的成交量有20萬—30萬手，交投活躍。這一品種進口依存度高達70%，貿(mào)易融資也較多，換手率較高。另外，從倉儲的角度看，儲藏罐可以借助于甲醇的儲藏罐，可行性較強。”范勁松稱。

在范勁松看來，PTA產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種的完善可以增加很多的操作模式，尤其會增加很多的套利、對沖的機會。“投資機構(gòu)進入期貨市場更多是為了套利，只有產(chǎn)業(yè)鏈健全，這些投資機構(gòu)才會投入較多的資金，操作模式也將更加豐富，從而為整個市場提供更多流動性。”

對此，張明偉也向記者坦言，其所了解的一家投資公司目(中大布料zd84.com中大布市)前在PTA上日交易量占公司總成交量的10%—18%。在他看來，若能夠進一步完善PTA產(chǎn)業(yè)鏈品種，不僅能夠讓更多的產(chǎn)業(yè)鏈客戶參與到期貨中，而且可以為專業(yè)投資者提供更多的參考依據(jù)，市場參與量也會進一步放大。

可以預(yù)見，未來隨著滌綸短纖等期貨品種的上市，PTA產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與期貨市場的熱情將被大大激發(fā)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒁虼擞瓉硇聲r代。