昨日PTA主力1501合約一度沖破前高至7156元/噸,從基本面看,PX價格后市將轉(zhuǎn)弱,以及下游聚酯難以承受過高的原料成本,這兩個主要因素制約了PTA價格的上漲。另外,最大的利多因素在于生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)保價,該舉動只能給PTA價格帶來階段性支撐。

原本處于旺季的原油卻在6月底開始持續(xù)下跌,由此帶動下游石腦油價格逐步回落。PX成本重心下移,PX價格卻再度回到1400美元/噸以上,其與石腦油的價差回升至500元/噸以上,給PX企業(yè)帶來了巨大的加工利潤。從產(chǎn)能角度看,目前PX處于產(chǎn)能擴(kuò)張期,8月計劃新增產(chǎn)能120萬噸,9月計劃新增產(chǎn)能250萬噸以上。雖然少量老裝置有停車計劃,可能抵消部分新產(chǎn)能增加的利空,但PX未來供應(yīng)量增加的趨勢毋庸置疑。所以在產(chǎn)能增加的背景下,PX很難保持高利潤狀態(tài),即PX后市還有回落空間,PTA的成本重心將繼續(xù)下移。

今年5月底以來,隨著PX的供給下降,PX的價格持續(xù)走高,造成PTA的成本上移,加之PTA生產(chǎn)企業(yè)趁PX上漲的同時開始限產(chǎn)保價,PTA的價格迎來了一波強勢反彈。PTA價格的走強,使聚酯企業(yè)擔(dān)心后期成本的上升將會造成其生產(chǎn)經(jīng)營的利潤下降甚至是虧損,因此紛紛開始補庫。在聚酯企業(yè)的被動補庫的行為下,聚酯長絲庫存提前增加。但是,由于今年聚酯企業(yè)提前補庫,后期市場對于PTA的需求可能會出現(xiàn)旺季不旺的狀態(tài),加之目前PTA的價格呈現(xiàn)上漲乏力的態(tài)勢,后期聚酯企業(yè)可能會演繹一出“成也蕭何敗也蕭何”。隨著聚酯企業(yè)的補庫意愿下降,聚酯的消費對于PTA的支撐作用可能會衰竭。

PTA的價格上漲使聚酯企業(yè)開始提前補庫,助漲了PTA的價格。但是隨著聚酯企業(yè)的補庫較往年提前,聚酯企業(yè)的庫存較往年來說已經(jīng)相對充足,加之目前PTA的價格呈現(xiàn)上漲乏力的態(tài)勢,后期聚酯企業(yè)的補庫熱情很難高漲,因此我們認(rèn)為隨著聚酯企業(yè)的補庫意愿下降,聚酯企業(yè)的態(tài)度可能會助跌PTA,整個化纖行業(yè)將會重回弱勢。