近期PX價(jià)格連續(xù)陰跌，PTA成本有所弱化，而下游聚酯產(chǎn)銷尚可，供需格局稍顯僵持。不過，隨著PTA開工負(fù)荷的持續(xù)提升，以及下游需求淡季的來臨，PTA供需矛盾逐漸累積，期價(jià)承壓在所難免。

PX反彈夭折，成本支撐弱化

芳烴方面，石油整體跟隨原油波動(dòng)，市場表現(xiàn)相對較強(qiáng)，但PX、MX卻因供應(yīng)格局改善致使利潤被急劇壓縮，今年以來價(jià)格重心快速下挫，PX、MX分別于3月14日錄得近3年來的新低1004美元/噸和1127美元/噸。當(dāng)時(shí)，市場情緒墮落至冰點(diǎn)，之后國內(nèi)外PX廠家開始集中降負(fù)減產(chǎn)，進(jìn)而刺激PX價(jià)格回升，并帶動(dòng)下游氣氛回暖。然而，4月ACP談判破裂，市場情緒再度轉(zhuǎn)弱，PX現(xiàn)貨價(jià)格也連日陰跌，且再次擊穿1200美元/噸的關(guān)口，使得PTA成本推漲效應(yīng)夭折。另外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度PX庫存量環(huán)比增加38萬噸，重回127萬噸的歷史高位。高企的庫存使得PX廠家的限產(chǎn)保價(jià)措施大打折扣，也將對后期PX價(jià)格構(gòu)成壓制。

PTA新產(chǎn)能投放在即，供需矛盾凸顯

二季度國內(nèi)PTA產(chǎn)能或迎來投放小高潮，目前比較確定的有翔鷺石化440萬噸和逸盛寧波220萬噸的裝置投產(chǎn)。另有盛虹石化150萬噸的裝置待定。新產(chǎn)能的投放不僅會(huì)加劇PTA市場的供需矛盾，也會(huì)給本已脆弱的市場帶來巨大的心理沖擊。另外，隨著檢修計(jì)劃的結(jié)束，PTA裝置也陸續(xù)重啟，行業(yè)開工率已經(jīng)從月初的58%提升至78%。后期PTA負(fù)荷繼續(xù)走高的話，將打破目前與下游聚酯的弱平衡格局。屆時(shí)，PTA期現(xiàn)價(jià)格將再次承壓。

當(dāng)然，后期PTA廠家也不排除再次啟動(dòng)聯(lián)合減產(chǎn)策略的可能性。不過，在上下游產(chǎn)能全面過剩的背景下，PTA的減產(chǎn)行為只能緩和短期情緒，而無法從根本上改變供需矛盾。

下游負(fù)荷提升，但需求淡季漸近

2月下旬以來，下游聚酯及江浙織機(jī)負(fù)荷穩(wěn)步提升，原料剛需采購明顯增加，化纖工廠去庫存化加快。截至目前，滌絲POY、DTY、FDY及短纖的庫存分別為20天、32天、22天和7天，較2月底下降7天、8天、6天和4天。庫存量的快速回落帶動(dòng)聚酯大盤止跌趨漲，進(jìn)而改善企業(yè)的盈利狀況，同時(shí)也緩解了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力。不過，4月之后，終端步入生產(chǎn)淡季，原料需求也將重歸平淡，PTA市場將受到牽制。