棉花需求不足和供給過剩推動(dòng)棉價(jià)下行，但是國家按固定價(jià)格敞開收儲和暫不增發(fā)棉花進(jìn)口配額利多棉市，估計(jì)鄭棉期貨近期以振蕩運(yùn)行為主，但價(jià)格重心將有所上升。

棉花市場供過于求嚴(yán)重

2011年度棉花增產(chǎn)，2012年消費(fèi)大降，棉花市場供過于求的現(xiàn)象特別突出。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部9月份預(yù)測，我國棉花期末庫存為773.15萬噸，庫存消費(fèi)比高達(dá)93.45%，而歷史上最高也沒有超過40%。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預(yù)測，棉花庫存消費(fèi)比竟然高達(dá)102.19%。全部庫存棉花可以供應(yīng)紡織等下游企業(yè)使用一年多時(shí)間，其中很大一部分屬于國家儲備，只要國家不進(jìn)行拋儲，對市場的影響就不會太大。

市場因素大多利空棉市

首先，受成本上升和終端需求不足雙重制約，紡織行業(yè)經(jīng)營困難，許多紡織企業(yè)特別是中小企業(yè)仍處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，開工企業(yè)使用化纖比例較高，對棉花需求下降幅度較大。為了增加棉花市場供應(yīng)，國家在9月份按照18500元/噸的底價(jià)向紡織企業(yè)競價(jià)拋售儲備棉。拋儲以來，成交率基本上在50%以下，成交價(jià)格均略低于全國棉花現(xiàn)貨平均價(jià)，從拋儲成交率和成交價(jià)來看，紡織企業(yè)對棉花的需求比較疲弱。

其次，受國家收儲棉花影響，國內(nèi)棉花價(jià)格比國外高得多，致使棉花進(jìn)口壓力大增。

第三，棉花進(jìn)口受國家配額限制，而棉紗進(jìn)口不需要配額，所以棉紗進(jìn)口在快速增加。如果國內(nèi)外棉花價(jià)差不縮小，估計(jì)棉紗進(jìn)口仍將繼續(xù)增加，紡紗業(yè)有可能加快向印度、越南等東南亞國家轉(zhuǎn)移。

政策因素支持棉花走強(qiáng)

從9月開始國家按20400元/噸價(jià)格敞開收儲今年新產(chǎn)棉花，這個(gè)價(jià)格比市場價(jià)高1000—2000元/噸。9月25日，棉花收儲成交29550噸，累計(jì)成交117940噸，明顯高于去年同期水平。收儲將牽引棉花價(jià)格走強(qiáng)。

考慮到今年新棉即將集中上市，棉花供應(yīng)也會隨之增加，國家儲備棉拋售將于9月29日停止。由于拋儲底價(jià)為18500元/噸，比國家收儲價(jià)低1900元/噸，對棉市形成一定利空。拋儲停止后這種利空因素將隨之消失。另外，增發(fā)進(jìn)口配額一直是懸在棉花市場上一把利空的劍，但發(fā)改委相關(guān)部門表示，近期不再增發(fā)棉花進(jìn)口配額。因此，增發(fā)配額的利空因素基本可以排除。

鄭棉價(jià)格重心將有所上升

按照目前現(xiàn)貨價(jià)格水平，符合交儲條件的四級以上棉花有可能絕大部分會賣給國家儲備，后期市場供應(yīng)減少對棉價(jià)的拉動(dòng)力會逐步增強(qiáng)，進(jìn)而拉動(dòng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格上漲。因此，棉花價(jià)格重心上移的可能性很大。

另外，棉花價(jià)格重心上移幅度不會太大。一方面，現(xiàn)貨價(jià)格上升后，會使一部分交儲棉花轉(zhuǎn)而銷向現(xiàn)貨市場，但是現(xiàn)貨需求較弱，難以承受價(jià)格的大幅上漲。另一方面，今年對棉花交儲的要求高于去年，交儲成本有所增加。據(jù)有關(guān)人士分析，收儲要求提高將增加交儲企業(yè)成本500元/噸以上。按此計(jì)算，以20400元/噸的交儲，相當(dāng)于現(xiàn)貨市場的19900元/噸。由于通過現(xiàn)貨市場賣出操作上更方便些，在同等價(jià)格條件下，加工企業(yè)會傾向于在現(xiàn)貨市場賣出，從而打壓棉價(jià)，因此棉價(jià)上漲幅度不會太大。