雖然昨日有所縮減，但文華財經(jīng)PTA指數(shù)持倉量依然處于71萬手以上的高位，與此同時期價卻保持在7400-7800元區(qū)間震蕩，多空博弈一時間難分高下。

目前，多頭力量主要是出于宏觀面的考量，大量業(yè)內(nèi)人士對宏觀面好轉(zhuǎn)有著強烈的預(yù)期，因此多頭資金經(jīng)久不衰；空頭力量主要出于基本面的考量，下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃巨大，一旦如期投產(chǎn)，將帶來巨大的供應(yīng)壓力，所以空頭資金毫不示弱。不過，在不久的將來，多空必然會有一方敗下陣來。而其中一方資金的撤出，也將打破PTA價格震蕩的平衡，為PTA期價走勢引領(lǐng)新的方向。我們認為，多空對決到底鹿死誰手將取決于新增產(chǎn)能能否如期投產(chǎn)，真正形成巨大的生產(chǎn)力。

2012年是PTA產(chǎn)能大幅增加的一年，按照計劃，全年P(guān)TA新增產(chǎn)能總量預(yù)計將達到1000萬噸以上，比截至2011年已經(jīng)擁有的產(chǎn)能增加50%以上。不過由于上半年P(guān)TA現(xiàn)貨生產(chǎn)長期處于虧損的狀態(tài)，而且虧損程度愈演愈烈(目前已經(jīng)超過了500元/噸)，因此不少原計劃放在上半年投產(chǎn)的產(chǎn)能紛紛推遲至下半年甚至明年。而下半年計劃投產(chǎn)量本來就很大，因此屆時PTA期價將面臨很大的來自于供應(yīng)面的利空影響。

公開信息顯示，1月，珠海BP20萬噸新增產(chǎn)能已經(jīng)順利投產(chǎn)；5月，遠東石化70萬噸新增產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)；遠東石化計劃在7月份投產(chǎn)的70萬噸新產(chǎn)能已被推遲至8月底；原本計劃在7月份投產(chǎn)的桐昆嘉興石化的150萬噸新增產(chǎn)能，被推遲至8、9月份投產(chǎn)；9-10月份，逸盛海南的220萬噸新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)；恒力石化計劃在9-10月和11-12月各投產(chǎn)220萬噸新增產(chǎn)能，恒力石化一家企業(yè)共計投產(chǎn)440萬噸。預(yù)計2012年我國全年增加新PTA產(chǎn)能1195萬噸。從投產(chǎn)月份來看，9月份以后的投產(chǎn)力度非常大，如果絕大多數(shù)PTA新增產(chǎn)能都能如期投產(chǎn)并形成生產(chǎn)力，屆時PTA價格將受到壓倒性的利空影響。

當然，巨大的PTA產(chǎn)能否順利如期投產(chǎn)，主要取決于PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤空間能否好轉(zhuǎn)，從而扭轉(zhuǎn)嚴重虧損的行業(yè)現(xiàn)狀。生產(chǎn)利潤的高低很大程度上取決于上游成本支撐的變化，因此原油和PX走勢一定程度上決定著PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)的利潤情況。另外，PTA現(xiàn)貨價格也是決定其生產(chǎn)利潤的一個重要因素。

正因如此，如果PTA生產(chǎn)利潤持續(xù)恢復(fù)，或?qū)⒁齺砗笃诋a(chǎn)能大幅的投產(chǎn)，最終以空頭勝出的暴跌行情結(jié)束本輪震蕩；如果PTA生產(chǎn)持續(xù)嚴重虧損，則不能排除下半年巨大的新增產(chǎn)能計劃推遲投產(chǎn)的可能性，屆時加上宏觀的好轉(zhuǎn)、原油的走強，PTA期貨價格或?qū)⑸涎菀荒淮鬂q行情。