近期，原料市場整體偏強，PTA下跌空間暫時封閉。對于PTA新產(chǎn)能集中投產(chǎn)，不能盲目解讀為利空，短期可能因原料走強而表現(xiàn)利多。

年初開始，市場就對大量PTA產(chǎn)能在下半年集中投產(chǎn)的預期解讀為強烈利空。近期，市場傳出8月底、9月初大量PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)的消息，但PTA期價卻并未因此走弱，反而有所上漲。主要原因是臺風影響現(xiàn)貨市場運輸，以及市場對PX供應的擔憂升溫，未來PTA長期走勢依舊要看原料表現(xiàn)。

需求面對PTA影響暫呈中性

紡織服裝消費的季節(jié)性素有“金九銀十”之稱，PTA的需求也會隨著消費的增加逐漸回升，但較差的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢使中國的紡織品出口及內(nèi)銷形勢蒙上了陰影。7月，我國紡織品服裝出口額為238.89億美元，同比減少8.1%，其中紡織紗線、織物及制品出口為80.02億美元，同比減少8.05%；服裝及衣著附件出口為158.87億美元，同比減少8.13%。如果考慮單價上漲的因素，實質(zhì)出口數(shù)據(jù)可能更差，可見宏觀經(jīng)濟形勢對我國紡織服裝業(yè)造成的影響非常大。

上周匯豐發(fā)布的8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為47.8，較7月的終值回落1.5個點，創(chuàng)9個月以來最低，且連續(xù)10個月處于收縮區(qū)間，給制造業(yè)發(fā)展和實體經(jīng)濟潑了一盆冷水。從整個宏觀面形勢考慮，下半年紡織服裝需求可能難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長，平穩(wěn)度過旺季的可能性較大。

因此，終端需求對PTA將難以產(chǎn)生明顯的提振作用，但目前聚酯企業(yè)庫存低，需求處于回升期，對PTA沒有直接壓力。后市如果需求面較差，可能會導致織造生產(chǎn)活動下降，聚酯庫存再度回升將逐漸對PTA產(chǎn)生壓力。

上漲動力來自成本

目前，需求端對PTA的影響不大，PTA的上漲動力主要來自成本推動，而PTA加工虧損對原料的敏感性上升，未來期價方向還要看原料。簡言之，如果成本支撐塌陷，PTA將再度轉(zhuǎn)入下跌，而轉(zhuǎn)折點的把握主要看原料市場風向。

近期，QE3預期再度升溫，CFTC原油基金凈多持倉量持續(xù)增加，颶風和中東局勢令市場對原油的供應存在擔憂，原油價格保持偏強走勢。

同時，石腦油和PX價格也在持續(xù)上漲，7月底至今，石腦油漲幅約為130美元/噸或14.8%，而PX漲幅在85美元/噸或6.19%。PTA現(xiàn)貨價格貼近PX走勢，上漲約6.25%，但期貨價格卻相對偏弱，表現(xiàn)了市場對PTA價格較為悲觀的預期。短期內(nèi)只要原油不出現(xiàn)較大幅度下跌，PTA期價下跌空間封閉，暫時或以區(qū)間振蕩為主。

另外，PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)的消息可以解讀為短期利好。因在新產(chǎn)能投產(chǎn)前期，PTA市場供應不會受到明顯沖擊，但原料PX的需求卻有了實質(zhì)性的增加，而PX的新產(chǎn)能可能要在11月以后投放。

因此，市場擔憂PX價格可能會因供需面收緊而走強，對PTA將是直接的利好。但中長期的壓力還需根據(jù)PTA裝置開工率綜合判斷，市場競爭加劇導致企業(yè)虧損增加，可能會倒逼企業(yè)降低產(chǎn)出，所謂的利空便很難兌現(xiàn)，因此新產(chǎn)能投產(chǎn)難以盲目解讀為巨大利空。

綜上所述，下半年需求面可能難以對PTA產(chǎn)生直接的提振作用，而PTA走勢將更多地依賴原料市場。近期原料市場整體偏強，PTA下跌空間暫時封閉。對于近期新產(chǎn)能集中投產(chǎn)，不能盲目解讀為利空，短期可能因原料走強而表現(xiàn)利多。整體上看，PTA短期不具備下跌條件，或繼續(xù)保持7400—7800區(qū)間振蕩為主。