今年上半年，由于滌綸價格低迷，包括尤夫股份、華鼎氨綸等在內(nèi)的多家上市公司業(yè)績大幅下滑。其中，作為國內(nèi)滌綸纖維制造業(yè)龍頭企業(yè)的桐昆股份，更是在今年上半年凈利潤同比下滑70%至85%，公司股價此前也近乎腰斬。不過，近期，在PTA和滌綸長絲發(fā)力大漲的帶動下，以PTA作為原材料的桐昆股份開始量價齊飆。在剛剛過去的五個交易日里，公司股價遭遇五連陽，并且更是以23.77%的周漲幅榮登浙股龍虎榜周漲幅之首。

上半年深陷經(jīng)營困境

作為國內(nèi)滌綸纖維制造業(yè)龍頭企業(yè)，桐昆股份的主要產(chǎn)品涵蓋了滌綸牽伸絲、滌綸預(yù)取向絲、滌綸加彈絲三大系列各種規(guī)格的滌綸長絲、PET切片及紡絲油劑，而其主業(yè)中基本以PTA(石油的下端產(chǎn)品，是重要的大宗有機原料之一，廣泛用于化學(xué)纖維、輕工等各個領(lǐng)域)作為原材料。

桐昆股份的滌綸長絲產(chǎn)品主要應(yīng)用于服裝和家紡等領(lǐng)域，而去年以來，作為其下游行業(yè)的服裝和家紡行業(yè)又基本處于供過于求的狀態(tài)，整個行業(yè)面臨巨大的困境。受此影響，相關(guān)行業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績均遭受了不同幅度的沖擊，桐昆股份也自是逃脫不了此命運。

早在今年四月份，公司披露的一季報顯示，公司2012年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7863.27萬元，較上年同比下降64.55%。同時，公司前段時間還披露了2012年半年度業(yè)績預(yù)減公告。公司在公告里預(yù)測，2012年1月1日至2012年6月30日，預(yù)計公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同比減少70?%。上年同期，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤49596.15萬元。

對于業(yè)績的大幅下滑，桐昆股份坦言，今年上半年度，滌綸長絲行業(yè)由于下游服裝、家紡等行業(yè)內(nèi)外需求嚴重不足，以及行業(yè)自身產(chǎn)能釋放速度的快速提升，直接導(dǎo)致產(chǎn)品供大于求的現(xiàn)象進一步加劇，整個行業(yè)進入了結(jié)構(gòu)性的深度調(diào)整期。由此所致，行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)的產(chǎn)品價格下跌過快、存貨縮水嚴重、毛利率大幅下降。公司在這樣的行業(yè)背景下，雖然產(chǎn)銷銜接良好，業(yè)績亦好于行業(yè)平均水平，但總體效益也出現(xiàn)了較大幅度的下滑。

滌綸長絲飆漲促股價大漲

盡管公司業(yè)績下滑明顯，但本周以來，桐昆股份股價卻出現(xiàn)了明顯的上攻趨勢。上周五，公司股價報收于7.49元。本周，在滬深兩市齊齊下跌的背景下，公司股價卻在五個交易日內(nèi)連續(xù)上漲，分別上漲2.27%、7.96%、10.04%、1.65%和0.22%，昨日9.27元的最新收盤價相比上周五7.49元的收盤價，一周漲幅高達23.77%，位居浙股周漲首席。

對于公司股價的逆勢上漲，業(yè)內(nèi)人士分析，這或許受益于近期長絲價格的連續(xù)上漲，而更為重要的是，后者的上漲在一定程度上顯露出行業(yè)整體出現(xiàn)回暖的跡象，由此，市場對于公司下半年業(yè)績的表現(xiàn)重新抱有一定的期望。

自6月中旬開始，滌綸長絲價格連續(xù)上漲，漲幅達到了10%—15%。申銀萬國監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2012年7月，滌綸長絲價格每噸普漲1000元，漲幅約8%，申銀萬國監(jiān)測品種POY83dtex價差從400元/噸擴大至800元/噸，行業(yè)開機率由全年低點71.4%提升至78.5%。

而且申銀萬國研究報告認為，滌綸長絲目前已經(jīng)進入成本定價的階段，價差的底部區(qū)域基本可以確定，歷史上看滌綸長絲出現(xiàn)類似粘膠短纖2011年非理性降價的可能性不大，預(yù)計后續(xù)仍有提價空間。同時，目前外需訂單差是市場共識，如果九、十月份旺季到來，訂單能夠達到歷史平均水平就是超預(yù)期。

與此同時，作為公司主要原材料的PTA，自七月下旬以來也開始發(fā)力持續(xù)上漲。尤其是本周以來，PTA1301合約持續(xù)上攻，順利突破7700前期壓力帶。雖然并不能確定這就是桐昆股份股價上漲的最主要原因，但巧合的是，公司股價恰巧就是在此時出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢上揚跡象，并在周三強勢漲停。

此外，根據(jù)相關(guān)行業(yè)人士的介紹，公司IPO的募投項目之一80萬噸PTA項目預(yù)計將在8月份正式投產(chǎn)。由于公司PTA項目立足于全部自用，從而實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈向上游擴展，可以最大程度上規(guī)避原料價格波動對公司經(jīng)營帶來的風(fēng)險，降低生產(chǎn)成本，并且進一步提高公司的規(guī)模優(yōu)勢。

上游產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒂袃?yōu)勢

除了PTA和滌綸長絲近期的發(fā)力大漲，桐昆股份還有一個動向吸引了不少投資者關(guān)注的目光。

今年5月份，桐昆股份控股股東浙江桐昆控股集團投資近6000萬加元參股加拿大一家能源公司的項目得到浙江發(fā)改委批準。這標志著該公司在向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進軍石油勘探開采方面邁出了實質(zhì)性的步伐。而此事的最新動向為，目前桐昆控股集團參股項目已經(jīng)過戶，可謂進展順利。

據(jù)介紹，此次被桐昆控股收購的加拿大公司擁有面積超過1200平方公里的石油礦區(qū)，并擁有上述礦區(qū)內(nèi)石油和天然氣礦產(chǎn)的開發(fā)權(quán)。桐昆控股此次收購?fù)瓿珊�，將立即著手實施對已擁有礦區(qū)進行石油和天然氣礦產(chǎn)資源的開發(fā)。而且，此次桐昆控股擬實施的石油勘探開采項目，地理位置處于加拿大的石油儲備大省阿爾伯塔省。

對此，公司相關(guān)人士在接受其他媒體采訪時曾表示，化纖作為石化產(chǎn)品的一個分支，原油價格的長期持續(xù)上漲嚴重擠壓了化纖產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)的利潤，公司的主要生產(chǎn)原材料PTA，受制于本產(chǎn)業(yè)的迅速擴容和上游原材料PX的產(chǎn)量制約，利潤空間被極度壓縮，這就迫使石化相關(guān)企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上游尋找新的利潤突破點。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，該項目的實施將使桐昆控股的產(chǎn)業(yè)鏈間接延伸至石化產(chǎn)業(yè)鏈的最上游原油的開采。如此一來，桐昆控股作為桐昆股份的控股股東，如果項目開展順利，桐昆股份或許將間接受益而突破上游原材料的瓶頸制約，而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動，為今后做大做強提供強有力的保障。