在當前良好的基本面支持下PTA期貨尚未能突破，后市在經(jīng)濟下行和產(chǎn)能釋放壓力下更難言樂觀。

PTA1301自7月7900點高點回落，跌破7200點關(guān)口之后再次反彈，試圖重新沖擊8000點關(guān)口。然而，盡管產(chǎn)業(yè)鏈強勢，加之連續(xù)三個臺風助威，現(xiàn)貨也率先沖關(guān)，但TA1301遲遲未能突破，連7800點也未能觸及便再次回落。

宏觀數(shù)據(jù)疲弱，見底期望破滅

7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)于上周密集發(fā)布。其中CPI同比上漲1.8%，創(chuàng)30個月以來新低。工業(yè)增加值同比增長9.2%，為2009年5月以來的最低增速。金融機構(gòu)人民幣貸款增加5401億元，創(chuàng)2011年9月以來新低。當月出口同比僅增長1%，為6個月以來新低，并大幅低于此前市場預測。

早在中國二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，多數(shù)研究機構(gòu)認為二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)見底，而7月數(shù)據(jù)的出臺打破了這個幻想，中國經(jīng)濟不僅沒有見底，甚至還在進一步放緩當中。接二連三的疲弱數(shù)據(jù)給原本亢奮的市場潑了一盆冷水，這也是導致上周五PTA期貨調(diào)頭下跌的原因之一。

產(chǎn)業(yè)鏈推漲力度弱化

在6月中旬以來的PTA反彈中，產(chǎn)業(yè)鏈的推動功不可沒。原油反彈，PX上漲，特別是下游聚酯產(chǎn)品的量價齊升帶動了PTA現(xiàn)貨價格，進而傳導給PTA期貨。

伴隨一個多月的備貨，聚酯負荷和江浙織機負荷分別上升至85%和70%的年內(nèi)最高水平，聚酯庫存也降至年內(nèi)低位。但我們注意到，由于消費低迷，轉(zhuǎn)嫁能力差，終端布匹庫存下降緩慢，價格依舊低迷，這也使得聚酯市場后市難以維持當前的良好局面。海關(guān)數(shù)據(jù)也顯示終端紡織品服裝出口不樂觀。7月我國紡織品及服裝共出口238.89億美元，同比增長-8.11%，環(huán)比增長4.37%。其中紡織品出口80.02億美元，同比增長-4.3%，環(huán)比增長-4.83%，服裝出口158.87億美元，同比增長-7.1%，環(huán)比增長9.72%，但大幅低于6月份14.86%的增速。

此外，今年的PTA新產(chǎn)能大部分都推遲投產(chǎn)，目前僅有BP珠海20萬噸和遠東石化140萬噸投產(chǎn)。而隨著時間的推移，后續(xù)新產(chǎn)能釋放壓力正在一步步逼近，這將對期貨遠月合約產(chǎn)生較大的壓制。

資金博弈，后市難言樂觀

目前，一方面產(chǎn)業(yè)面保持偏強格局，另一方面宏觀面不確定性較大，巨大的分歧使得PTA期貨近期成交放量，持倉再創(chuàng)新高。然而，從PTA期貨與聚酯產(chǎn)品的價格看，聚酯價格近一個多月以來穩(wěn)步攀升，而期貨漲幅明顯落后。

產(chǎn)業(yè)面的強勢僅僅反映在現(xiàn)貨市場上，而期價更多地反映其金融屬性和對未來一段時間的預期。綜合來看，在當前良好的基本面支持下PTA期貨尚未能突破，后市在經(jīng)濟下行和產(chǎn)能釋放壓力下更難言樂觀。