7月13日，恒逸石化(000703.SZ)和榮盛石化(002493.SZ)先后披露中期業(yè)績同比大降70%~80%，至7月18日，按照復權價計算，恒逸石化觸及27.10元的最低價，榮盛石化同樣創(chuàng)下13.20元新低。這兩家股價曾經(jīng)頗為輝煌的雙子星，在行業(yè)持續(xù)低迷的情況下，如今已淪落為PTA(精對苯二甲酸)“雙熊”。

然而，這似乎還不是最壞的時刻，下半年，PTA產(chǎn)業(yè)仍有多個項目落地。國泰君安基礎化工行業(yè)分析師王剛稱，下半年PTA規(guī)劃中將投產(chǎn)的產(chǎn)能仍有桐昆股份(601233)、翔鷺石化和恒力集團的890萬噸產(chǎn)能，預計將對PTA市場沖擊較大。但也應該看到，目前PTA價差已經(jīng)跌至1100元/噸，低于1200元/噸行業(yè)盈虧線，進一步壓縮的空間很小。

PTA“雙熊”

7月13日，恒逸石化披露2012年半年度業(yè)績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降70%~80%，公司盈利為2.27億元~3.41億元，遠低于去年同期的11.37億元。

榮盛石化同時發(fā)布的2012年半年度業(yè)績預告修正公告披露，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降70%~80%，公司盈利為2.09億元~3.14億元，去年同期盈利為10.452億元。此前，榮盛石化還在一季報的時候?qū)χ衅跇I(yè)績做出了較為樂觀的估計，認為只比上年同期下降幅度為20%~40%，因此此次不得不重新大幅向下修正。

根據(jù)兩家公司給出的解釋，隨著歐債危機的持續(xù)，原油價格的下跌及市場對PTA(精對苯二甲酸)產(chǎn)能預期的影響，加上PTA與聚酯纖維新增產(chǎn)能快速釋放的預期，石化化纖行業(yè)產(chǎn)品價格下降，企業(yè)開工率走低，產(chǎn)品毛利率收窄。報告期內(nèi)，PTA價格下降較為明顯。此外，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和市場環(huán)境的影響，下游紡織、服裝等行業(yè)需求放緩在第二季度更為明顯。

實際上，除了上述“PTA雙熊”以外，業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的日子也不好過。S儀化(600871.SH)7月16日披露，經(jīng)公司財務部門初步測算，預計2012年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤將出現(xiàn)虧損。桐昆股份(601233.SH)也預計凈利潤同比減少70%~85%。

2010年11月2日，榮盛石化在中小板上市。主要產(chǎn)品是PTA及下游聚酯切片、滌綸長絲等。2010年的最后一天，恒逸石化借殼*ST光華上市獲得中國證監(jiān)會并購重組委有條件通過。這兩家公司被稱為“雙子星”，是因為兩家公司“你中有我，我中有你”——榮盛石化持股70%的旗下核心企業(yè)逸盛大化的剩余30%股權歸恒逸石化所有，而恒逸石化控股70%的逸盛石化則由榮盛石化參股30%。

數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來，PTA行業(yè)迎來大爆發(fā)，PTA價格逐漸上移，從每噸5000元漲至萬元左右。尤其是PTA期貨主力合約1101，在2010年11月份曾連續(xù)五個漲停，一口氣突破萬元大關。彼時正是景氣度最高峰，兩家公司也同樣受到熱捧。其中恒逸石化最高達到54.50元，榮盛石化達到79.90元。然而好景不長，按照復權價計算，2012年7月18日，恒逸石化觸及27.10元的最低價，榮盛石化同樣創(chuàng)下13.20元新低。

友衡咨詢研究員胡晶分析說：“PTA是資本密集型行業(yè)，每百萬噸PTA項目需要投資二三十億元，只有上市才能滿足如此巨大的資金需求。但這個行業(yè)的周期性也非常明顯，盈利水平起伏懸殊，沒有趁盈利最好的時候上市的話，再要沖刺股市就不知道要等到何時了。”

價差跌破盈虧線

PTA行情景氣度下滑的影響之前其實已經(jīng)顯現(xiàn)。

2011年底，ST黑化(600179.SH)收到廈門翔鷺化纖和翔鷺石化的函：根據(jù)翔鷺與黑化簽署的系列重組協(xié)議，翔鷺股東按照中國證監(jiān)會的相關規(guī)定對翔鷺2010年至2013年盈利預測作出了承諾和補償安排。但由于本次重組的外部審批環(huán)節(jié)較多、周期較長，依目前進展看，將導致翔鷺股東在原有承諾基礎上至少再延長一年承諾補償期，而受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢變化的影響，加之行業(yè)的競爭不斷加劇，翔鷺石化未來幾年經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性存在較大的不確定性，在此情況下延長承諾補償期加重了股東的承諾義務。鑒此，翔鷺決定終止與ST黑化的重組協(xié)議。

生意社大宗商品研究員夏婷對本報稱：“今年整個PTA行情都不樂觀，但8、9月份由于是慣常的紡織業(yè)采購季節(jié)，可能會帶動小幅上漲�，F(xiàn)在不少PTA企業(yè)都有增產(chǎn)計劃，而下游不少中小滌綸企業(yè)都關門了，紡織服裝的出口受到影響，內(nèi)需不振，至于2009年那樣的大幅上漲更是不可能。”

國泰君安基礎化工行業(yè)分析師王剛在最近的一份研報中分析，二季度恒逸石化業(yè)績的下滑主要是公司需維持一定原料和產(chǎn)品周轉(zhuǎn)庫存，在產(chǎn)業(yè)鏈價格暴跌中導致的高價庫存損失所致。以亞洲合同結算價計，二季度PTA-PX價差為1104元，較一季度的1322元下降218元，該項造成二季度利潤環(huán)比下滑1.22億元，但并非主要因素。二季度PTA價格從期初的8600元/噸下降至期末的7220元/噸，PX價格從1587美元下降至1254美元，乙二醇價格從7200元/噸下降至6450元/噸，分別下降約17%、21%和10%。估算高價庫存給恒逸石化帶來的損失約在5億元左右。

王剛稱，下半年PTA規(guī)劃中將投產(chǎn)的產(chǎn)能仍有桐昆股份、翔鷺石化和恒力集團的890萬噸產(chǎn)能，預計將對PTA市場沖擊較大。但也應該看到，目前PTA價差已經(jīng)跌至1100元/噸，低于1200元/噸行業(yè)盈虧線，進一步壓縮的空間很小。“之所以要對此前的業(yè)績預告進行修正，是因為PTA行業(yè)跟宏觀經(jīng)濟的聯(lián)系太緊密了，具有不可預測性。下半年怎么走，還是得看國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，以及國家的宏觀調(diào)控措施。”榮盛石化證券事務代表陳先生對本報表示。