★未來，出口和制造黃金時期的過去是因為整體下游需求在減緩。紡織服裝零售還將迎來一個大的黃金周期，但是這一黃金周期和前面的黃金周期不一樣，未來的20年是以內(nèi)生增長快速提升為主。

　　★優(yōu)質(zhì)公司無論是從能力還是提前準備來看，應(yīng)對未來轉(zhuǎn)型期都是有潛力的，而且有很大的成功可能性。更大的風險來自于估值，一方面是對其他行業(yè)的，另一方面是對港股。

　　★從投資的角度來看，整個紡織服裝零售目前的選股標準處在轉(zhuǎn)型期，內(nèi)生增長研究對投資研究提出一個更高要求。因為外生增長比較簡單，但是內(nèi)生增長需要企業(yè)更加詳細的信息披露。

　　2012年整個行業(yè)處于轉(zhuǎn)型期，整個基本面來看可以分為三大類。一類是化纖類的原料，第二類是出口制造，第三類是在市場上已經(jīng)看好很多年的紡織服裝零售板塊。

　　從這三大板塊來看，原料方面，2012年化纖和棉花價格應(yīng)該是處于觸底略有反彈的過程。主要是因為一方面產(chǎn)能擴張，另一方面，目前國內(nèi)外需求一般，特別是內(nèi)需雖然保持增長，但是增速是緩慢下降的過程。反彈的動力則來自于全行業(yè)的虧損。出口制造方面，出口基本上是在底部躺著，因為歐美的經(jīng)濟現(xiàn)實擺著眼前，還有一個很重要的因素就是中低端的訂單大量向印度和東南亞轉(zhuǎn)移，這個趨勢越來越快，而且不可逆轉(zhuǎn)。對于市場上一直非常看好的紡織服裝零售，我覺得在去年的前5個月，消費還是有強烈的愿望的。但是5月份的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了增速下滑。6月份就改變了我們的觀點，我認為在中期，也就是說一年左右時間內(nèi)，國內(nèi)的紡織服裝增速應(yīng)該出現(xiàn)一個緩慢下滑的趨勢。這個趨勢可能在2012年上半年結(jié)束，但是具體的時間是很難判斷的。

　　綜合三個板塊來看，紡織服裝行業(yè)正好是開始處于一個轉(zhuǎn)型期。也就是說，過去的二三十年，是一個單邊上漲的模式。特別是對民營企業(yè)來說，過去30年改革開放，紡織服裝是最早開放的。所有的企業(yè)經(jīng)營都是以擴張為核心的。但是從近兩年開始，這個基礎(chǔ)開始轉(zhuǎn)變。