8月以來，鄭棉遠月合約連續(xù)收出大陽線，主力合約重心也回升至14700元/噸附近。究其原因，一方面，在消化部分長線利空因素后，市場開始對棉市階段性供應(yīng)緊張狀況有所反應(yīng)；另一方面，在“國家有關(guān)涉棉部門正在研究穩(wěn)定棉花(14705, -15.00, -0.10%)市場的綜合政策措施，防止市場價格過度下跌”消息影響下，低位追空投機資金出現(xiàn)恐慌性出逃。從棉市波動節(jié)奏看，在新棉上市前，棉價或有季節(jié)性反彈，但長期熊市并未終結(jié)。

新棉大量上市前，國內(nèi)棉花供應(yīng)有限

根據(jù)消息，2013/2014年度儲備棉投放至2014年8月31日。為了保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，在新棉上市前不會調(diào)整儲備棉投放相關(guān)政策。

當前國內(nèi)棉市階段性供應(yīng)的主要是拋儲棉、進口棉。國家拋儲在8月31日結(jié)束，意味著在拋儲結(jié)束后到新棉大量上市前，棉市供應(yīng)處于“青黃不接”的階段。國內(nèi)質(zhì)量較好的棉花資源緊張跡象已顯現(xiàn)，現(xiàn)貨商談重心也較前期明顯上移，期貨倉單資源有所流出，鄭棉9月合約從16500元/噸反彈至17000元/噸附近。

針對停止拋儲后階段性供應(yīng)緊張的預期，已有紡織企業(yè)表示將降低開機率，也有少量紡企在ICE期棉在63—67美分/磅時訂購了外棉以滿足階段性需求。

新棉上市期國際市場或現(xiàn)競爭性壓價現(xiàn)象

在2014/2015年度，除中國外的全球棉市供應(yīng)將過剩近270萬噸，在進口棉配額有限、中國進口下降預期下，主要棉花出口國需大幅降價爭取進口國市場份額。其中，美國和印度棉花出口數(shù)量最大，并在中國市場存在較強的競爭關(guān)系。

美國農(nóng)業(yè)部7月報告將2014/2015年度印度棉產(chǎn)量下調(diào)至610萬噸，主要因印度東南季風推遲導致棉區(qū)種植進度遲緩，但7月中旬的持續(xù)降雨已使印度棉區(qū)種植進度明顯加快。另外，由于季風的延遲和上一季度較高的收益，印度部分農(nóng)田改種棉花。因此，2014/2015年度印度棉花產(chǎn)量仍較樂觀。

在2014/2015年度新棉大量上市期間，主要棉花出口國在出口市場上的競爭將更加激烈。在新棉上市期，預期外盤期棉價格仍將在低位徘徊，并可能繼續(xù)走低。由于內(nèi)外棉價差縮小，內(nèi)外市場聯(lián)動性加強，外盤下跌將對國內(nèi)棉價形成明顯壓制。國內(nèi)棉市在無明顯支撐和利好的影響下，將延續(xù)下跌走勢。

結(jié)論

綜上所述，在資金關(guān)注度明顯提高的情況下，鄭棉期貨日內(nèi)波動加劇。目前，國內(nèi)期棉下跌已部分消化長期利空消息，短期因階段性供應(yīng)偏緊有所反彈，但長期熊市并未終結(jié)，長線可關(guān)注期棉反彈做空機會，技術(shù)上關(guān)注14800元/噸、15260元/噸、15700元/噸三個壓力位。