行情回顧:上周指數(shù)雙雙出現(xiàn)反彈,滬深300上漲1.95%,創(chuàng)業(yè)板上漲2.39%,紡織服裝行業(yè)全周小幅上漲0.33%,表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù),其中紡織制造板塊與服裝家紡板塊全周分別上漲0.38%與上漲0.29%。個(gè)股方面,上周行業(yè)多數(shù)個(gè)股取得正收益,漲幅居前的主要為一些重組主題制造類個(gè)股,品牌類中夢(mèng)潔家紡(002397,未評(píng)級(jí))漲幅居前,我們重點(diǎn)覆蓋的公司中,上海家化(600315,買入)取得了不錯(cuò)的正收益。

A股行業(yè)與公司重要信息:(1)2014年1-5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)12.1%,其中限額以上單位網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)53.2%。(2)2014年5月全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)1.7%,其中服裝類商品零售額同比增長(zhǎng)5.2%,增速較上月提高3.9個(gè)百分點(diǎn),較上年同期高2.2個(gè)百分點(diǎn),化妝品類商品零售額同比增長(zhǎng)9.0%,比上月的同比負(fù)增長(zhǎng)呈現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn),增速也是年初以來的最高。(3)雅戈?duì)?600177,增持):公司與上海聯(lián)銀創(chuàng)業(yè)投資簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,以3.41億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓銀聯(lián)商務(wù)有限公司2000萬元出資額(占銀聯(lián)商務(wù)注冊(cè)資本3.99%)。

上周重點(diǎn)報(bào)告與跟蹤:(1)上海家化動(dòng)態(tài)跟蹤:五年戰(zhàn)略目標(biāo)遠(yuǎn)大,人事動(dòng)蕩期待結(jié)束。

投資策略與建議: 5月零售數(shù)據(jù)顯示服裝和化妝品單月零售同比增速環(huán)比4月均有所提升,這可能與5月節(jié)日眾多同時(shí)加大促銷等因素有關(guān),也反映需求的階段性改善。分結(jié)構(gòu)看,線上銷售增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于社會(huì)消費(fèi)品零售總額的整體增速水平,反映目前國(guó)內(nèi)零售整體增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力仍來自網(wǎng)上銷售。我們對(duì)行業(yè)維持前期看法:2014年是品牌服飾筑底階段,行業(yè)復(fù)蘇最快可能在2015年中期,14年行業(yè)投資策略建議自下而上尋找有“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保障+創(chuàng)新新邏輯”的公司,目前重點(diǎn)看好森馬服飾(002563,增持)、探路者(300005,買入)、海瀾之家(600398,買入)、富安娜(002327,買入)、羅萊家紡(002293,買入)、魯泰A(000726,買入)�；瘖y品巨頭上海家化受人事風(fēng)波影響近期股價(jià)較為低迷,但我們認(rèn)為從全年看仍有吸引力。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要來自于國(guó)內(nèi)零售終端復(fù)蘇進(jìn)度慢于預(yù)期。