投資要點(diǎn):

5月份行業(yè)略跑贏大盤(pán)。5月份,大盤(pán)延續(xù)震蕩走勢(shì),上證綜指和深成指分別上漲0.63%和0.71%,滬深300下跌0.1%。申萬(wàn)紡織服裝板塊整體下跌0.92%,跑輸大盤(pán);其中紡織制造和服裝家紡分別下跌0.54%和1.31%。紡織服裝子行業(yè)走勢(shì)仍較為弱勢(shì),其中輔料業(yè)和男裝跌幅較大,分別下跌5.25%和3.68%;家紡表現(xiàn)相對(duì)較好,上漲3.95%。

行業(yè)運(yùn)行:5月份國(guó)內(nèi)棉價(jià)大幅下跌,內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)收窄;5月份,粘膠短纖價(jià)格有所回調(diào),粘膠長(zhǎng)絲繼續(xù)回升;滌綸價(jià)格有所回升。紗線、坯布價(jià)格持續(xù)下跌。1-4月份,我國(guó)紡織品服裝出口818.71億美元,同比增長(zhǎng)2.1%,增速較上年同期低14.4個(gè)百分點(diǎn);其中紡織品出口335.85億美元,同比增長(zhǎng)4.3%,增速較上年同期低6.8個(gè)百分點(diǎn);服裝出口482.86億美元,同比增長(zhǎng)0.8%,增速較上年同期低19.2個(gè)百分點(diǎn)。服裝零售額增長(zhǎng)仍表現(xiàn)乏力。

6月份投資策略:紡織制造業(yè):維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。我們維持前期對(duì)行業(yè)的基本觀點(diǎn),總體來(lái)說(shuō),我們?nèi)匀粚?duì)2014年紡織服裝出口持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度,延續(xù)弱復(fù)蘇的可能性大,全年出口增速有望達(dá)到5%-10%。由于上年業(yè)績(jī)基數(shù)較高,預(yù)計(jì)在弱復(fù)蘇背景下,2014年行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊贉p緩至穩(wěn)定增長(zhǎng)水平。近期受拋儲(chǔ)價(jià)下調(diào)影響,內(nèi)外棉價(jià)差大幅縮小,有助于提高紡織品出口競(jìng)爭(zhēng)力。維持對(duì)板塊的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注低估值龍頭魯泰A。

服裝家紡業(yè):維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。終端零售仍然較為低迷,行業(yè)基本面仍然較為平淡,我們維持前期對(duì)行業(yè)的觀點(diǎn)。整體上看,行業(yè)仍然缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì),維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí),緊跟拐點(diǎn)投資,中長(zhǎng)期投資仍然圍繞兩條主線:去庫(kù)存進(jìn)程、業(yè)績(jī)有望率先復(fù)蘇的公司,如森馬服飾、羅萊家紡等;尋求OTO等轉(zhuǎn)型走在行業(yè)前列的公司,如探路者等。中長(zhǎng)期仍然推薦森馬服飾、探路者、羅萊家紡、富安娜、美邦服飾等。近期羅萊家紡和富安娜召開(kāi)了2014年秋冬訂貨會(huì),預(yù)計(jì)訂貨會(huì)金額增速在10%以上。6月份可重點(diǎn)關(guān)注富安娜(控股股東終止減持計(jì)劃、訂貨會(huì)實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng))、羅萊家紡(控股股東增持、訂貨會(huì)實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng))以及探路者(童裝正式上線,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正在推進(jìn)中,近期調(diào)整估值回歸合理水平)。