棉花期貨品種體系的完善和形成有利于產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

棉紡企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力較弱

近幾年，國(guó)外廉價(jià)棉紗不斷擠占我國(guó)棉紡織行業(yè)的國(guó)際及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)利潤(rùn)空間縮窄，行業(yè)發(fā)展持續(xù)陣痛。

“最近幾個(gè)月時(shí)間，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)棉大省和紡織大省進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展和做市場(chǎng)調(diào)研時(shí)，我越來(lái)越感覺(jué)到市場(chǎng)正進(jìn)入轉(zhuǎn)折期，無(wú)論走到哪里，均可以看到和聽(tīng)到很多的市場(chǎng)負(fù)面數(shù)據(jù)，棉紡織行業(yè)出現(xiàn)的‘四化’現(xiàn)象令人十分擔(dān)心我們這個(gè)紡織大國(guó)今后的路如何走。棉紡織行業(yè)的‘產(chǎn)業(yè)空心化，人員邊緣化，企業(yè)優(yōu)慮化，利潤(rùn)負(fù)數(shù)化’的現(xiàn)狀急需改變，而最更令人擔(dān)心的是整個(gè)棉花行業(yè)從上游的棉花到下游的服裝都存在著巨量的庫(kù)存，市場(chǎng)十分需要新的業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式和跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)的思維。”吳法新說(shuō)。

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉紗市場(chǎng)缺乏一個(gè)權(quán)威性的價(jià)格，紡織企業(yè)在安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)比較盲目，但很多紡織企業(yè)并不了解國(guó)內(nèi)棉紗市場(chǎng)的實(shí)際情況，其制定的生產(chǎn)計(jì)劃脫離市場(chǎng)實(shí)際，造成資源浪費(fèi)。特別是近幾年，棉花、棉紗價(jià)格波動(dòng)頻繁，企業(yè)在棉花采購(gòu)、加工以及棉紗銷(xiāo)售過(guò)程中，時(shí)常會(huì)遇到“兩頭挨打”的情況。對(duì)此，一些大型紡織企業(yè)還能勉強(qiáng)承受，而大量的中小型企業(yè)根本無(wú)法承受。紡織企業(yè)迫切需要利用期貨市場(chǎng)來(lái)管理原材料、產(chǎn)成品的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

南通紡織染紡紗公司總經(jīng)理陳忠表示，受相關(guān)政策因素的影響，棉花價(jià)格近幾年出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，并導(dǎo)致棉紗價(jià)格如40支棉紗在較短時(shí)間內(nèi)就出現(xiàn)了10000—15000元/噸的跌幅�？嘤趪�(guó)內(nèi)沒(méi)有上市棉紗期貨，不能在期貨市場(chǎng)及時(shí)賣(mài)出保值，這讓很多企業(yè)面臨巨大的生存危機(jī)，不得不調(diào)整戰(zhàn)略方向與結(jié)構(gòu)，縮減生產(chǎn)規(guī)模，控制生產(chǎn)成本。如果有相應(yīng)的期貨工具，則可以在期貨市場(chǎng)及時(shí)賣(mài)出保值，實(shí)現(xiàn)棉紗產(chǎn)品部分或完全保值，使企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面有更多的主動(dòng)權(quán)。

吳法新認(rèn)為，國(guó)內(nèi)棉紡織行業(yè)現(xiàn)狀不是很好，競(jìng)爭(zhēng)能力差的中小型企業(yè)已經(jīng)倒掉不少，大中型企業(yè)還勉強(qiáng)可以生存，但在進(jìn)口棉紗越來(lái)越多的沖擊下，這些企業(yè)未來(lái)的日子也不會(huì)好過(guò)。

據(jù)了解，當(dāng)前進(jìn)口10支棉紗售價(jià)和國(guó)內(nèi)棉紡織企業(yè)采購(gòu)的棉花價(jià)格相差無(wú)幾，這讓國(guó)內(nèi)棉紡織業(yè)很難在競(jìng)爭(zhēng)中不落敗，特別是在國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏利用期貨市場(chǎng)來(lái)沖抵風(fēng)險(xiǎn)等手段與工具的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)棉紡織企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)成為紡織強(qiáng)國(guó)的“中國(guó)夢(mèng)”。

紡織企業(yè)將多一條腿走路

棉紗期貨上市后，紡織企業(yè)可以通過(guò)直接參與期貨市場(chǎng)套期保值，或間接利用期貨價(jià)格進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

吳法新預(yù)測(cè)，隨著棉花“直補(bǔ)”政策的落實(shí)，人民幣“破6”的勢(shì)頭強(qiáng)勁，生產(chǎn)成本的持續(xù)上升，今年國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)洗牌會(huì)加快，兼并、破產(chǎn)、重組的態(tài)勢(shì)將持續(xù)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐也會(huì)加快，紡織企業(yè)與行業(yè)今年的日子比較艱苦。

但棉紗期貨上市后，紡織企業(yè)會(huì)多一條腿走路。如果紡織企業(yè)很好地利用了期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)引導(dǎo)、融資等功能，那么企業(yè)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，提高資金利用率，合理安排生產(chǎn)計(jì)劃與庫(kù)存，以及解決好資金流動(dòng)與回收等問(wèn)題均是有可能的。

更為重要的是，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有利于資本向棉紡織行業(yè)回流，尤其是港澳臺(tái)等機(jī)構(gòu)資金會(huì)積極投入棉紡織實(shí)業(yè)，同時(shí)也有利于大中型企業(yè)在實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，加大產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)投入力度，有利于我國(guó)紡織行業(yè)的升級(jí)換代。

在進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查時(shí)記者發(fā)現(xiàn)，作為“風(fēng)箱里的老鼠”兩頭受氣的紡織企業(yè)，之所以現(xiàn)在生存困難，主要原因就是“受到的氣”憋在心里無(wú)處可出，即棉花、棉紗以及棉布、服裝等產(chǎn)品價(jià)格的頻繁波動(dòng)讓紡織企業(yè)無(wú)所適從。

期貨市場(chǎng)反映的價(jià)格信息具有連續(xù)性、公開(kāi)性和預(yù)期性的特點(diǎn)，通過(guò)公開(kāi)、透明的市場(chǎng)化運(yùn)作，在發(fā)現(xiàn)價(jià)格的同時(shí)，還可以起到提高資源配置效率的作用。

在棉紗期貨上市后，紡織企業(yè)可以通過(guò)直接參與期貨市場(chǎng)套期保值，或間接利用期貨價(jià)格進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，可以鎖定未來(lái)一段時(shí)間原材料的生產(chǎn)成本或商品的銷(xiāo)售價(jià)格，有效回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

“完善棉花、棉紗期貨品種體系，進(jìn)一步增加紡織企業(yè)可利用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可以為企業(yè)創(chuàng)造穩(wěn)健運(yùn)行的良好環(huán)境。”山東菏澤棉花經(jīng)營(yíng)商張強(qiáng)告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，棉紡織行業(yè)存在著產(chǎn)品附加值低，上下游強(qiáng)勢(shì)擠壓利潤(rùn)空間，市場(chǎng)化程度高，價(jià)格波動(dòng)頻繁等特點(diǎn)。上市棉紗期貨，紡織企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)規(guī)避因市場(chǎng)供需失衡造成的價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

近年來(lái)，紡織行業(yè)融資難、融資成本高、資金緊張的問(wèn)題日益突出，進(jìn)一步加劇了紡織企業(yè)的經(jīng)營(yíng)難度。 期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金交易制度，通過(guò)5%—10%的保證金就可以鎖定未來(lái)的原料數(shù)量和成本，可以提高紡織企業(yè)的資金使用效率，減輕資金壓力。另外，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已建立了一套嚴(yán)格的信用保障體系，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)開(kāi)具保函等為企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行倉(cāng)單擔(dān)保，企業(yè)利用倉(cāng)單質(zhì)押等業(yè)務(wù)可以進(jìn)一步提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，解資金緊張的經(jīng)營(yíng)局面。

目前，國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)需求，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫。棉紗期貨上市以后，可通過(guò)期貨交割品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)及交割方式等規(guī)則導(dǎo)向，淘汰設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)落后的企業(yè)，促使企業(yè)憑借人力、財(cái)力及管理方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)合理利用期貨市場(chǎng)達(dá)到優(yōu)化資源配置、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等目的。

此外，推出棉紗等紡織產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種，國(guó)家對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的調(diào)控意圖也必將及時(shí)地反映在期貨價(jià)格上，政府的調(diào)控舉措也可以部分通過(guò)期貨市場(chǎng)落實(shí)，行政和市場(chǎng)影響的雙重作用能夠更加有效地貫徹國(guó)家政策，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)家與市場(chǎng)、市場(chǎng)與企業(yè)的合理互動(dòng)。 在參加不久前鄭州商品交易所組織召開(kāi)的一個(gè)棉紗合約制度論證會(huì)時(shí)記者注意到，很多棉紡織企業(yè)認(rèn)為，棉紗不易頻繁搬運(yùn)或堆積過(guò)高，普遍建議在棉紗期貨上市交易時(shí)，采用廠(chǎng)庫(kù)交割的方式進(jìn)行交割，交割庫(kù)的布局與設(shè)置要向大型企業(yè)傾斜，以達(dá)到盡量避免棉紗在交割過(guò)程中的周轉(zhuǎn)，減少損毀的目的，促進(jìn)棉紗產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局。并建議嚴(yán)格要求基準(zhǔn)交割品的包裝與檢驗(yàn)，制定一個(gè)新的、更高的包裝與檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)行業(yè)的規(guī)范和可持續(xù)發(fā)展。

棉紗將與期棉形成完美組合

棉紗期貨上市后，將與棉花期貨一起初步形成棉類(lèi)期貨品種體系，有助于棉花下游企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)管理承受能力，進(jìn)而有助于國(guó)家放松棉花調(diào)控政策的有效實(shí)施。

作為棉花的下游產(chǎn)品，棉紗期貨上市后，將與棉花期貨一起初步形成棉類(lèi)期貨品種體系，為廣大涉棉企業(yè)尤其是棉紡織企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供更全面的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,期棉與棉紗會(huì)成為推動(dòng)我國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)完美力量組合。

2011年以來(lái)，我國(guó)政府在棉花市場(chǎng)實(shí)行了臨時(shí)收儲(chǔ)政策，對(duì)穩(wěn)定國(guó)內(nèi)棉花生產(chǎn)，保護(hù)農(nóng)民利益發(fā)揮了重要作用。但隨著國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低，棉花進(jìn)口成本大幅低于臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格的矛盾日益突出，國(guó)家收儲(chǔ)壓力急劇增加，市場(chǎng)活力減弱，不利于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。在此背景下，政府積極開(kāi)展棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)工作，探索推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格形成機(jī)制與政府補(bǔ)貼脫鉤的改革，這肯定有利于在保障農(nóng)民利益的前提下，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，促進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)調(diào)發(fā)展。

4月初，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部等聯(lián)合發(fā)布了今年棉花目標(biāo)價(jià)格為19800元/噸。這標(biāo)志著棉花及其產(chǎn)品價(jià)格的漲跌、運(yùn)行和市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)將回歸“自由”。解除了“政策枷鎖”，注定棉花的價(jià)格會(huì)頻繁波動(dòng)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)增多，對(duì)于本就擁有自由之身的棉紗而言，上游市場(chǎng)的活躍肯定會(huì)增加棉紗市場(chǎng)的活力，棉紗市場(chǎng)機(jī)制與配套市場(chǎng)體系迫切需要建立與不斷完善。

“目前國(guó)內(nèi)棉市正處于由‘政策市’向‘市場(chǎng)市’轉(zhuǎn)變的過(guò)渡階段，上市棉紗期貨的時(shí)機(jī)已成熟。”萬(wàn)達(dá)期貨棉花產(chǎn)業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理張聞民說(shuō)，在此時(shí)點(diǎn)上市棉紗期貨，可以在短時(shí)間內(nèi)完成棉紗現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的有效對(duì)接。

記者在與紡織企業(yè)交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，雖然棉紗是棉花產(chǎn)業(yè)鏈上的直接下游品種，但多年來(lái)，由于棉花市場(chǎng)實(shí)行了較嚴(yán)格的收儲(chǔ)政策，棉花價(jià)格受制于收儲(chǔ)價(jià)，市場(chǎng)自由購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)基本停止。而棉紗市場(chǎng)則無(wú)政策調(diào)控，棉紗價(jià)格完全由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。

盡管如此，由于棉花占棉紗生產(chǎn)成本的70%左右，棉花價(jià)格對(duì)棉紗價(jià)格的影響依然很大。據(jù)測(cè)算，兩者價(jià)格的相關(guān)性高達(dá)0.96以上。如今，在棉花市場(chǎng)恢復(fù)“自由身”之后，棉紗價(jià)格跟棉花價(jià)格的影響程度又會(huì)提高不少。棉花價(jià)格將逐步由市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)決定，棉花價(jià)格與棉紗價(jià)格的波動(dòng)將擴(kuò)大。推出棉紗期貨，有助于棉花下游企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)管理承受能力，進(jìn)而有助于國(guó)家放松棉花調(diào)控政策的有效實(shí)施。

根據(jù)記者掌握的國(guó)內(nèi)已上市交易的期貨品種情況來(lái)看，鄭商所自2004年6月1日上市棉花期貨品種以來(lái)，棉花期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)密切，已有4000多家涉棉企業(yè)通過(guò)參與利用期貨市場(chǎng)回避了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，效果顯著。

多家紡織企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)理與記者交流時(shí)表示，棉紗期貨上市以后，涉棉期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈的整體功能將得到發(fā)揮與顯現(xiàn)，市場(chǎng)效應(yīng)肯定比較好。主要原因在于棉紗期貨與棉花期貨在現(xiàn)貨屬性上同屬棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈品種，其市場(chǎng)參與主體具有較大重疊。

如果將棉紗、棉花這兩個(gè)同一產(chǎn)業(yè)鏈上的品種放在同一期貨市場(chǎng)上交易，又將產(chǎn)生哪些具體的市場(chǎng)效應(yīng)呢？一是有利于豐富和完善棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈品種體系，通過(guò)品種系列組合，便于產(chǎn)業(yè)企業(yè)兩頭鎖定風(fēng)險(xiǎn)，紡織企業(yè)在為原料棉花進(jìn)行套期保值的同時(shí)，也能為產(chǎn)成品棉紗規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。二是有利于投資者的廣泛參與，投資者通過(guò)棉花、棉紗之間的跨品種套利交易，創(chuàng)新組合交易工具以提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。三是有利于期貨合約規(guī)則的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，便于市場(chǎng)培育、宣傳等工作的高效率開(kāi)展，便于提高涉棉期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制管理能力。

當(dāng)然，對(duì)于棉紗期貨的上市，我們不能光看表面現(xiàn)象和短期的市場(chǎng)效應(yīng)，如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來(lái)看，棉紗期貨的上市不僅會(huì)與棉花一起形成一股促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力量，而且可以為未來(lái)較便利地打造我國(guó)纖維期貨及相應(yīng)衍生品品種體系打下基礎(chǔ)和積累經(jīng)驗(yàn)。

在今年的全國(guó)兩會(huì)上，河南省多位人大代表聯(lián)名向全國(guó)人大提交了一份題為《關(guān)于完善紡織行業(yè)期貨品種體系，推動(dòng)棉紗等期貨品種上市》的議案，議案建議我國(guó)應(yīng)盡快完善紡織行業(yè)期貨品種體系，推動(dòng)棉紗、短纖、長(zhǎng)絲、干繭和生絲等期貨品種在鄭州商品交易所上市，進(jìn)一步增加紡織企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為企業(yè)創(chuàng)造穩(wěn)健運(yùn)行的良好環(huán)境。

從國(guó)內(nèi)已上市交易的纖維品種的分類(lèi)來(lái)看，已上市的PTA屬于化學(xué)纖維，已上市的棉花屬于植物纖維，鄭州商品交易所正在研發(fā)的生絲等屬于動(dòng)物纖維。棉紗期貨上市后，可以進(jìn)一步完善植物纖維系列，如果未來(lái)生絲等期貨品種也上市交易，那么編制較為完整的纖維期貨分類(lèi)指數(shù)，以及在幾個(gè)纖維品種之間研究推出價(jià)差交易工具等均是有可能的。

這些后續(xù)的品種或工具將有助于在棉紡織領(lǐng)域形成較為完整的金融風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品體系，對(duì)促進(jìn)我國(guó)從棉紡織大國(guó)走向棉紡織強(qiáng)國(guó)具有重要意義。