一季度受“暖冬寒春”影響,紡織服裝行業(yè)內(nèi)需仍舊比較疲軟,企業(yè)零售終端改善有限。據(jù)中華商業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì),全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)一季度服裝零售額下降1%,同比放緩8.3個(gè)百分點(diǎn);服裝零售量同比下降2.9%,同比下滑12.5個(gè)百分點(diǎn)。其中3月份服裝零售額同比增長(zhǎng)3.5%,增速較1-2月份提高6個(gè)百分點(diǎn)。與去年相比,打折促銷力度減弱,服裝成交價(jià)格略有回升。

我們預(yù)計(jì)部分子行業(yè)預(yù)計(jì)一季報(bào)在低基數(shù)基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)正、部分行業(yè)仍處低迷狀態(tài):其中休閑服和家紡行業(yè)已經(jīng)筑底回升,高端男裝和女裝受經(jīng)濟(jì)放緩和反腐影響較大,戶外、童裝行業(yè)依舊保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為,在消費(fèi)日趨理性的大環(huán)境下,平價(jià)消費(fèi)將成為主流趨勢(shì),重點(diǎn)推薦模式創(chuàng)新的平價(jià)男裝企業(yè)海瀾之家,消費(fèi)增速放緩是公司市場(chǎng)占有率提升的催化劑。

我們預(yù)計(jì),紡織服裝行業(yè)重點(diǎn)公司2013年一季報(bào)情況如下:

(1)增速超過(guò)30%的公司有4個(gè):海瀾之家(EPS為0.11元,增速50%+,超預(yù)期)、探路者(EPS為0.18元,增速30%,符合預(yù)期)、嘉麟杰(EPS為0.03元,增速50%,符合預(yù)期)、魯泰A(EPS為0.26元,增速30%,符合預(yù)期)

(2)增速在10-30%之間的公司有9個(gè):上海家化(EPS為0.23,增速25%,符合預(yù)期)、報(bào)喜鳥(EPS為0.11元,增速25%,低于預(yù)期)、森馬服飾(EPS為0.24元,增速20%,符合預(yù)期);羅萊家紡(EPS為0.37,增速20%,符合預(yù)期);富安娜(EPS為0.30,增速10%,符合預(yù)期);夢(mèng)潔家紡(EPS為0.19,增速10%,符合預(yù)期);華孚色紡(EPS為0.07,增速25%,符合預(yù)期);百隆東方(EPS為0.14,增速10%,符合預(yù)期);華紡股份(EPS為0.01,增速20%,符合預(yù)期);

(3)增速在0-10%之間的公司有3個(gè):雅戈?duì)?EPS為0.12元,增速5%,符合預(yù)期);搜于特(EPS為0.14元,增速0%,低于預(yù)期)、朗姿股份(EPS為0.43,增速0%,低于預(yù)期);

(4)增速在0%以下的公司有7個(gè):七匹狼(EPS為0.18元,增速-25%,低于預(yù)期);九牧王(EPS為0.28元,增速-15%,低于預(yù)期);希努爾(EPS為0.03元,增速-60%,低于預(yù)期);卡奴迪路(EPS為0.21元,增速-40%,低于預(yù)期);美邦服飾(EPS為0.09元,增速-30%,低于預(yù)期);星期六(EPS為0.04元,增速-10%,低于預(yù)期);奧康鞋業(yè)(EPS為0.22元,增速-30%,低于預(yù)期)

投資建議:內(nèi)需疲軟一季度業(yè)績(jī)平平,平價(jià)消費(fèi)崛起,關(guān)注變革轉(zhuǎn)型企業(yè)。1)紡織服裝:休閑服行業(yè)經(jīng)過(guò)一年的調(diào)整在低基數(shù)的基礎(chǔ)上訂貨會(huì)已經(jīng)轉(zhuǎn)正,庫(kù)存結(jié)構(gòu)較為健康,但整體終端消費(fèi)仍然平平;家紡行業(yè)也休閑類似調(diào)整后訂貨會(huì)出現(xiàn)10%的恢復(fù)性增長(zhǎng),但羅萊大促仍未出現(xiàn)改善;高端服裝需求低迷;中高端男裝行業(yè)仍處調(diào)整階段;童裝行業(yè)保持較好的增速,隨著“80后”進(jìn)入結(jié)婚生子高潮及“單獨(dú)二胎”政策出臺(tái),有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。2)紡織制造:外需回暖帶動(dòng)訂單回流,預(yù)計(jì)今年能在低基數(shù)上高增長(zhǎng)。棉花直補(bǔ)政策出臺(tái)將促進(jìn)內(nèi)外棉價(jià)差收窄,加上企業(yè)內(nèi)部高庫(kù)存棉消化順利將進(jìn)一步提升毛利水平,增強(qiáng)產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為:在消費(fèi)日漸理性的今天,平價(jià)消費(fèi)成為主流,海瀾之家的成功也證明了這一點(diǎn)。而面對(duì)購(gòu)物中心、電商等新興渠道的崛起,各公司也紛紛尋求轉(zhuǎn)型之路,在探路者的積極觸網(wǎng)后,森馬積極拓展依靠巴拉巴拉優(yōu)勢(shì)拓展兒童全產(chǎn)業(yè)鏈、美邦服飾大力建設(shè)O2O。持續(xù)推薦模式創(chuàng)新的男裝平價(jià)巨頭海瀾之家,推薦全面布局童裝行業(yè)的森馬服飾,關(guān)注家紡行業(yè)龍頭羅萊家紡、富安娜一季度均實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)業(yè)績(jī)略超預(yù)期,關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較高的色織布龍頭魯泰A和色紡紗龍頭華孚色紡。