目前男裝行業(yè)整體消費(fèi)低靡，海瀾之家能否突圍，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的承諾依舊存在不確定性。

3月14日，紡織板塊又一個(gè)借殼上市案例誕生。凱諾科技發(fā)布公告稱，公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易重大資產(chǎn)重組已實(shí)施完畢，其資產(chǎn)、業(yè)務(wù)全面發(fā)生變更，名稱擬變更為“海瀾之家股份有限公司”。

事實(shí)上，海瀾之家在兩次上市方案被證監(jiān)會(huì)否決之后，很快就推出了借殼上市的“備用方案”。

去年7月13日，凱諾科技因重大資產(chǎn)重組停牌，8月31日公告稱，凱諾科技控股股東——江陰第三精毛紡有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三精紡”），以5.09億元的價(jià)格(1.5億股,每股3.38元)將凱諾科技23.29%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海瀾集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海瀾集團(tuán)”)。同時(shí)，凱諾科技將以增發(fā)的形式，向海瀾之家全體股東以3.38元/股的價(jià)格發(fā)行38.46億股股份，購(gòu)買(mǎi)上市公司海瀾之家100%股權(quán)。

此番重組交易完成后，凱諾科技成為海瀾之家第一大股東——海瀾集團(tuán)的控股子公司，海瀾集團(tuán)董事長(zhǎng)、海瀾之家的實(shí)際控制人周建平成為凱諾科技實(shí)際控制人。

然而這并不是凱諾科技與海瀾之家的“第一次”資本運(yùn)作。早在海瀾之家計(jì)劃啟動(dòng)IPO進(jìn)程之前，2007年12月11日，凱諾科技發(fā)布控制權(quán)轉(zhuǎn)移公告，稱第一大股東海瀾集團(tuán)與第二大股東三精紡簽訂了《股份托管及禁售期屆滿后轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。協(xié)議約定，海瀾集團(tuán)將持有的凱諾科技4141萬(wàn)股(占公司總股本的12.81%)股份權(quán)益轉(zhuǎn)讓給三精紡。

由于海瀾之家與凱諾科技存在一定程度的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及關(guān)聯(lián)交易，海瀾集團(tuán)當(dāng)時(shí)將旗下重要的資產(chǎn)出讓，也是為海瀾之家的上市讓路。然而由于獨(dú)立性欠佳以及關(guān)聯(lián)交易并未完全清除，兩次申請(qǐng)上市被否，使得海瀾集團(tuán)作出了借殼上市的決定。

凱諾科技稱，重組后上市公司將會(huì)成為國(guó)內(nèi)最大品牌服裝管理經(jīng)營(yíng)企業(yè)之一。

年報(bào)數(shù)據(jù)也證實(shí)了凱諾科技的表態(tài)底氣十足。凱諾科技與海瀾之家2013年合并報(bào)表顯示，2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為71.5億元，同比增長(zhǎng)57.8%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為13.5億元，同比增長(zhǎng)58.1%，扣稅后歸屬于母公司凈利潤(rùn)為12.9億元，對(duì)2013年業(yè)績(jī)的完成率達(dá)107%。

海瀾之家是一家在服裝經(jīng)營(yíng)模式上顛覆了傳統(tǒng)規(guī)則的公司。其銷售模式的核心是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的委托代銷模式，采購(gòu)模式是賒購(gòu)、滯銷商品退貨與二次采購(gòu)相結(jié)合，這類模式適用于同質(zhì)性較高的基本款品牌，因此該模式國(guó)內(nèi)僅此一家，也難以復(fù)制。

實(shí)際上，年報(bào)披露的經(jīng)營(yíng)情況已經(jīng)充分證明其商業(yè)模式的競(jìng)爭(zhēng)力，海瀾之家預(yù)計(jì)2014年開(kāi)店規(guī)模與去年接近，并且計(jì)劃今年將30%左右的暢銷貨品進(jìn)行買(mǎi)斷式的嘗試(如T恤及羽絨服產(chǎn)品),由于該做法的利潤(rùn)高于賒銷模式,因此,或在一定程度上可以增厚公司業(yè)績(jī)。

對(duì)于未來(lái)兩家公司的“聯(lián)姻”，國(guó)聯(lián)證券在研報(bào)中稱，凱諾科技2013年收入和利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于男裝行業(yè),凸顯公司商業(yè)模式和產(chǎn)品定位的優(yōu)勢(shì),符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

對(duì)于目前的男裝行業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)和二三線城市的發(fā)展，收入結(jié)構(gòu)中中低端收入群體快速擴(kuò)容，對(duì)“平價(jià)高質(zhì)”消費(fèi)品的需求日益強(qiáng)烈。優(yōu)衣庫(kù)和ZARA以“平價(jià)高質(zhì)”的服裝占領(lǐng)主要消費(fèi)群體的市場(chǎng)，滿足中低端消費(fèi)者的需求，已經(jīng)成為行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。但目前男裝行業(yè)整體消費(fèi)低靡，海瀾之家能否突圍，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的承諾依舊存在不確定性。