過(guò)會(huì)審查更為嚴(yán)格

　　

　　“服裝企業(yè)IPO接連被否與‘服裝’無(wú)關(guān)，應(yīng)該是跟‘連鎖’有關(guān)，”聯(lián)想投資的董事總經(jīng)理李家慶卻認(rèn)為，對(duì)于任何零售連鎖的消費(fèi)品牌企業(yè)上市，其真實(shí)性、規(guī)范性和盈利能力的可持續(xù)性都會(huì)越來(lái)越受到關(guān)注，上市的壁壘和門檻也會(huì)越來(lái)越高，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在這方面的要求遠(yuǎn)高于香港和美國(guó)。

 

　　李家慶本人對(duì)服裝領(lǐng)域關(guān)注頗多，他此前投資了連鎖經(jīng)營(yíng)的品牌女裝拉夏貝爾和淘品牌女裝七格格等。

　　

　　有報(bào)道稱，在2011年4月和6月進(jìn)行的兩期保薦人代表培訓(xùn)會(huì)議上，相關(guān)監(jiān)管人士就對(duì)連鎖經(jīng)營(yíng)類的企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注，并保薦機(jī)構(gòu)對(duì)于涉及經(jīng)銷商較多和較分散的連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)，不僅關(guān)注其前5名客戶，且要利用信息系統(tǒng)等方式在盡職調(diào)查時(shí)調(diào)研80%以上的客戶。對(duì)于這類企業(yè)的加盟商，保薦機(jī)構(gòu)被要求盡量對(duì)每家加盟店核查，并關(guān)注其是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

 

　　事實(shí)上，由于涉及收入確認(rèn)真實(shí)性的問題，監(jiān)管部門對(duì)采用加盟、經(jīng)銷這兩種模式的擬IPO企業(yè)審核口徑趨嚴(yán)。

　　

　　如果企業(yè)采用加盟方式，發(fā)審委要求核查并上報(bào)三年報(bào)告期、每一家加盟店的營(yíng)收、凈利等財(cái)務(wù)指標(biāo)；如果采用經(jīng)銷模式，則需提供三年報(bào)告期、每一家經(jīng)銷商的終端客戶明細(xì)。由于大部分服裝企業(yè)涉及加盟或經(jīng)銷模式，上述審核新標(biāo)準(zhǔn)不啻于一場(chǎng)行業(yè)性“地震”。

 

　　同時(shí)，正在申報(bào)上市的服裝企業(yè)募集資金的投向多集中在擴(kuò)大產(chǎn)能和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，很多服裝企業(yè)上市之后，終端渠道擴(kuò)張過(guò)快，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大，但由于單店效益低而平均收入下降，已經(jīng)讓人產(chǎn)生募投資金是否充分發(fā)揮了作用的疑問。

　　

　　另外，縱觀幾家被否的服裝企業(yè)，其營(yíng)收多在幾億到十億之間，利潤(rùn)多為幾千萬(wàn)元，規(guī)模并不是很大。

 

　　規(guī)模不夠大，也許是他們被否的一個(gè)原因。李家慶覺得，尤其是中低端價(jià)位、面向大眾市場(chǎng)的服裝品牌，上市前的理想狀態(tài)是，其一，上市前后有幾億或過(guò)10億的銷售，有過(guò)億的利潤(rùn)；其二，網(wǎng)絡(luò)覆蓋足夠廣，是一個(gè)相對(duì)全國(guó)性的品牌；其三，有較長(zhǎng)的歷史，能看得到內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率是如何一步步提升起來(lái)的。

　　

　　“這樣的服裝企業(yè)上市才比較讓人踏實(shí)”李家慶說(shuō)。

 

　　所以，在一位VC看來(lái)，這些服裝企業(yè)上市被否，并非是證監(jiān)會(huì)對(duì)這類企業(yè)上市的門檻提高了，而應(yīng)該是“對(duì)連鎖經(jīng)營(yíng)模式可能存在的問題，審查得更嚴(yán)了”。