在2009年全球經(jīng)濟危機最盛之時，美特斯邦威及其“輕資產(chǎn)戰(zhàn)略”成為國內(nèi)服飾品牌逆境中高速發(fā)展的典范。然而在美邦服飾上市之后，一系列出手不動產(chǎn)長期租賃及購買的動作，讓這家企業(yè)變得“重”了起來。近日，浙江森馬服飾股份有限公司(下稱森馬服飾)亦有買房動作，其發(fā)布公告稱，將斥資1.56億元以股權(quán)收購的方式購買杭州的一處店鋪。而一個月前，美邦服飾亦斥巨資購入了上海的一處房產(chǎn)。繼續(xù)選擇輕資產(chǎn)，把資金用在品牌和研發(fā)上;還是轉(zhuǎn)頭選“重”，先保證通路并解決鋪租壓力?此時此刻，選擇后者的越來越多。

森馬成對手美邦“房東”

日前，森馬服飾公告稱，公司擬使用募集資金1.56億元收購浙江華人實業(yè)發(fā)展有限公司(下稱浙江華人)100%股權(quán)。交易完成后，公司將取得位于浙江省杭州市上城延安路236號的房屋所有權(quán)及土地使用權(quán)，房屋總層數(shù)6層，建筑面積2637.77平方米。

根據(jù)該項目的評估報告，浙江華人的凈資產(chǎn)賬面價值為-8995.69萬元，評估價值為4933.18萬元。按此計算，森馬服飾相當于溢價3倍的代價買下了這處物業(yè)。對此，據(jù)森馬服飾公告稱，“華人實業(yè)所擁有的延安路房屋，位于浙江省杭州市的核心商圈，地理位置、使用面積、交易價格等均符合森馬服飾營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的要求。”

有意思的是，這家店鋪目前正是森馬服飾的競爭對手美邦服飾所租賃的店鋪———根據(jù)森馬服飾的公告，該處地產(chǎn)1-4層目前已出租給“杭州邦威服飾有限公司”(美邦服飾的全資子公司)作為店面使用，租賃面積為1758.51平方米，租賃期截至到2013年2月28日。據(jù)了解，租約到期后美邦服飾將“離場”，森馬服飾則會建立自己的網(wǎng)點。

出手不動產(chǎn)非巧合

或許森馬服飾此次不動產(chǎn)買賣動了美邦服飾的“奶酪”只是巧合而已。但這種服裝企業(yè)把資產(chǎn)變“重”的方式絕非巧合。因為美邦服飾自己也一直在動不動產(chǎn)的腦筋。

上月，中華企業(yè)股份有限公司(下稱中華企業(yè))曾發(fā)布公告稱，公司及控股子公司將華營置業(yè)100%股權(quán)以及1.6億元債權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上海華服投資有限公司(下稱上海華服)，轉(zhuǎn)讓價格為8.17億元。公開資料顯示，上海華服的實際控制人為美邦服飾董事長周成建，其擁有美邦服飾80.6%的股權(quán)。而華營置業(yè)旗下資產(chǎn)為上海港國際客運中心2號樓。

和森馬服飾一樣，美邦服飾這次涉足商業(yè)地產(chǎn)的大手筆買賣，也是花費不菲。

盡管按照8 .17億元的成交價和1.65萬平方米的建筑面積估算，上海港國際客運中心2號樓的成交均價為4 .95萬元/平方米，但由于出售方華營置業(yè)曾以上海國際客運中心2號樓作為抵押物，向交通銀行上海市分行借款2.59億元，該借款到期日為2018年9月15日。也就是說上海華服“吞下”華營置業(yè)時，還需為這筆借款買單，故則整個交易的實際代價將接近11億元。按此計算，均價約為6.5萬元/平方米。

租賃成本激增危及輕資產(chǎn)

在公司上市之前，美邦服飾和李寧、中國動向(kappa品牌持有方)均為國內(nèi)服飾行業(yè)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的代表者。輕資產(chǎn)戰(zhàn)略在上世紀70年代由耐克首創(chuàng)，即將大部分產(chǎn)品制造和零售分銷業(yè)務(wù)外包，自身集中于設(shè)計開發(fā)和市場推廣業(yè)務(wù)，而市場推廣主要采用產(chǎn)品代言和廣告的方式，這樣就可以較低的投資資本獲得較高的回報率。

不過很快，周成建的做法開始背離輕資產(chǎn)宗旨。例如美邦服飾2009年前8個月，就出手了39處商業(yè)地產(chǎn)，總投資金額超過10億元，更致使公司利潤下滑。

而無論美邦還是森馬，這種出手商業(yè)地產(chǎn)的做法亦無可厚非。據(jù)華捷咨詢服飾行業(yè)分析師梁芬洛介紹，正常情況下零售業(yè)租賃費用一般為成本的17%左右，但國內(nèi)近3年租賃成本飛漲，很有可能突破該數(shù)值。而另一方面，銷售上的增長卻未必能保持同步———經(jīng)歷了內(nèi)需市場2009-2011年的飛速擴張，不少服飾企業(yè)還面臨著庫存危機。如美邦服飾2012年一季報顯示，其庫存量為23億元，同期營業(yè)收入則為26億元。

此消彼長間，梁芬洛認為手中有現(xiàn)金流的服飾品牌企業(yè)涉足不動產(chǎn)將變得非常普遍。而另一方面，早年最早涉足于股權(quán)投資和房地產(chǎn)的老牌服飾企業(yè)雅戈爾將這種做法美其名曰為“投資+實業(yè)”。即便目前雅戈爾有回守服裝業(yè)的趨勢，但在外界看來，這只是各業(yè)務(wù)模塊上的比重調(diào)整而已，并非“不務(wù)正業(yè)”。