行業(yè)整體增長(zhǎng)幅度不大剔除主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變動(dòng)的公司后,紡織服裝行業(yè)11 年?duì)I業(yè)總收入為1598.08億元,同比增長(zhǎng)15.53%;凈利潤(rùn)為123.61 億元,同比增長(zhǎng)4.35%。行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入相對(duì)于去年的增長(zhǎng)中有80%以上來(lái)自于2011 年后新上市公司,而利潤(rùn)總額和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)是由于新上市公司的貢獻(xiàn)才不至負(fù)值。

核心技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)成就了紡織和服裝公司高毛利2011 年紡織服裝行業(yè)整體毛利率為24.39%,子行業(yè)中毛利率最高的是家紡,為44.55%,男女裝、休閑服、戶外等行業(yè)的毛利率都高于35%。紡織制造業(yè)中毛利率較高的公司主要是由于公司掌握了核心技術(shù)和產(chǎn)品,在一些細(xì)分市場(chǎng)上的壟斷可獲得產(chǎn)品定價(jià)權(quán),維持了公司的利潤(rùn);服裝家紡業(yè)公司的毛利率較高主要是由于公司掌握了品牌優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)。

庫(kù)存周轉(zhuǎn)變慢,影響擴(kuò)張速度長(zhǎng)期來(lái)看,服裝家紡行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增長(zhǎng)較快,尤其是男女裝的周轉(zhuǎn)迅速變緩,除因單價(jià)較高而時(shí)裝性不高的服裝周轉(zhuǎn)較慢外,還受消費(fèi)增速下降和新開店周速度轉(zhuǎn)不及老店的影響。紡織服裝行業(yè)的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸減少,說(shuō)明回款速度提高,營(yíng)運(yùn)情況好轉(zhuǎn)。

精耕細(xì)作,期間費(fèi)用將持續(xù)升高2011 年間,紡織服裝公司總體費(fèi)用控制較好,同比上升25.77%。服裝家紡費(fèi)用增加較多,男女裝和家紡增加最多。主要由于消費(fèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,公司消耗在銷售和管理方面的精力越來(lái)越多。在行業(yè)和公司由粗放型轉(zhuǎn)向集約型的過(guò)程中是不可避免的,且會(huì)費(fèi)用提升的趨勢(shì)將很有可能會(huì)保持下去。

2012 一季度銷售狀況不佳紡織制造業(yè)幾乎全面虧損,且比去年同期營(yíng)收下降較多;服裝家紡業(yè)中,女裝的營(yíng)收增速和凈利潤(rùn)增速最高,家紡的凈利潤(rùn)增速也較高。一季度國(guó)際市場(chǎng)萎靡出口形勢(shì)不佳,國(guó)內(nèi)有春節(jié)因素和暖冬因素等,生產(chǎn)相對(duì)停滯,消費(fèi)需求不旺,行業(yè)整體增速較低。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)增速回升,消費(fèi)增速也將逐步回升,二季度的情況將好于一季度,行業(yè)增速將加快。

投資策略月度服裝消費(fèi)增速回升,隨長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好,服裝消費(fèi)仍可期。但短期國(guó)家的促銷費(fèi)政策中并不包括對(duì)服裝行業(yè)的大規(guī)模、明確而直接的政策。維持行業(yè)整體的中性評(píng)級(jí)�？春迷鲩L(zhǎng)較快、毛利率高的子行業(yè),以及增速高、管理好、業(yè)務(wù)拓展快的公司,推薦探路者、九牧王、七匹狼和搜于特。