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★中國(guó)大部分紡織服裝企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上并未形成高端的自主品牌及渠道掌控力,目前低端制造環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移已現(xiàn)端倪,因此企業(yè)遭遇了制造環(huán)節(jié)被動(dòng)外移、高端領(lǐng)域(品牌及渠道)短期難以突破的尷尬局面。
★按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生命周期理論,中國(guó)紡織服裝企業(yè)將面臨退出產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn),但近年來(lái)中國(guó)需求的崛起已成為本土企業(yè)穿越傳統(tǒng)生命周期的最大機(jī)遇。
★擁有品牌溢價(jià)能力的紡織服裝上市公司有望穿越周期,在量增的前提下繼續(xù)提價(jià)。男裝類上市公司相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯,主要的上市公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,內(nèi)部精細(xì)化管理較為到位,抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。
遵照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生命周期理論,由成長(zhǎng)走向成熟、再逐步衰落乃至退出是歷史規(guī)律。中國(guó)大部分紡織服裝企業(yè)雖以外需為主,但在國(guó)際市場(chǎng)上并未形成高端的自主品牌及渠道掌控力,目前低端制造環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移已現(xiàn)端倪,因此企業(yè)遭遇了制造環(huán)節(jié)被動(dòng)外移、高端領(lǐng)域(品牌及渠道)短期難以突破的尷尬局面。
目前全球服裝產(chǎn)業(yè)鏈中居于領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)多集中于歐、美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家,通過(guò)控制研發(fā)、設(shè)計(jì)、品牌和渠道等關(guān)鍵環(huán)節(jié),獲取產(chǎn)業(yè)鏈的大部分增值份額。2010年中國(guó)紡織服裝直接出口額占全球紡織服裝貿(mào)易額的比重為32.71%。若考慮間接出口等其他因素,按照廣發(fā)證券宏觀組的測(cè)算,中國(guó)紡織業(yè)與紡服制品業(yè)的出口依賴度分別達(dá)52.87%和37.17%。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,資源的價(jià)格優(yōu)勢(shì)已逐步弱化,而以越南、孟加拉等為代表的東南亞國(guó)家相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)凸顯,加上本幣持續(xù)升值,低端的紡織服裝訂單已出現(xiàn)外移。
以美國(guó)2011年前三季度進(jìn)口服裝的數(shù)量來(lái)看,盡管中國(guó)的市場(chǎng)占有率仍是最大,但同比已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)(-3.87%),而越南、柬埔寨等國(guó)的替代效應(yīng)已然出現(xiàn)。十年前中國(guó)擁有耐克鞋全球代工的最大份額(40%),如今業(yè)已被越南趕超。目前中國(guó)大部分紡織服裝企業(yè)雖以外需為主,但在國(guó)際市場(chǎng)上并未形成高端的自主品牌及渠道掌控力,優(yōu)勢(shì)僅體現(xiàn)于加工制造,因此若將制造業(yè)被動(dòng)轉(zhuǎn)移出去,其實(shí)也就意味著退出。同時(shí),兩次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移保留下來(lái)的企業(yè)控制了服裝產(chǎn)業(yè)鏈的高端環(huán)節(jié),美、歐、日、韓等企業(yè)在品牌、渠道等方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)是中國(guó)企業(yè)短期所無(wú)法逾越的。
按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生命周期理論,中國(guó)紡織服裝企業(yè)將面臨退出產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn),但近年來(lái)中國(guó)需求的崛起已成為本土企業(yè)穿越傳統(tǒng)生命周期的最大機(jī)遇。
客戶群、消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿是決定服裝消費(fèi)市場(chǎng)容量的三大要素。消費(fèi)能力提升及品牌意識(shí)崛起所形成的龐大需求,也吸引了眾多外資品牌的進(jìn)入,無(wú)論是大眾服飾品牌還是奢侈品牌均將中國(guó)市場(chǎng)視為其未來(lái)最大的增量。外需不景氣或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移流失的訂單可從內(nèi)需市場(chǎng)來(lái)彌補(bǔ),本土企業(yè)將借此穿越傳統(tǒng)生命周期理論,在內(nèi)需釋放的同時(shí)率先在中國(guó)本土實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈的升級(jí),利用相對(duì)寬松的環(huán)境打造和提升自主品牌的知名度和美譽(yù)度。盡管國(guó)際大牌也已紛紛入駐國(guó)內(nèi)市場(chǎng),但本土品牌服裝市場(chǎng)的成長(zhǎng)剛剛起步,可憑借本土企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)以及高性價(jià)比的產(chǎn)品定位獲得成長(zhǎng)。
結(jié)合2012年宏觀層面看,CPI將回落,但同期也伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩。CPI與社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速存在正相關(guān),因此未來(lái)CPI的回落必然拉低零售額的增速,行業(yè)的收入增速也將因此放緩。2012年上半年CPI的回落使得提價(jià)效應(yīng)明顯弱化。GDP與消費(fèi)者信心指數(shù)有較強(qiáng)的正相關(guān)性,因此GDP回落將降低消費(fèi)意愿,同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來(lái)企業(yè)贏利下滑將使得消費(fèi)能力降低�？紤]到一季度經(jīng)濟(jì)增速回落,量的增長(zhǎng)也將面臨壓力,價(jià)漲擠壓需求的效應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)。
在這樣的宏觀環(huán)境下,擁有品牌溢價(jià)能力的紡織服裝上市公司有望穿越周期,在量增的前提下繼續(xù)提價(jià)。男裝類上市公司自2008年金融危機(jī)以來(lái)量的增速持續(xù)高于行業(yè)均值,且2012年春夏訂貨會(huì)在訂單增長(zhǎng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)價(jià)格的同步增長(zhǎng),相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)男裝行業(yè)已處于成熟期,主要的上市公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,內(nèi)部精細(xì)化管理較為到位,抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。如七匹狼、九牧王、希努爾等,休閑子行業(yè)的上市公司未來(lái)的增長(zhǎng)主要為量增,而量增在明年上半年經(jīng)濟(jì)減速時(shí)有放緩的風(fēng)險(xiǎn)。家紡子行業(yè)上市公司雖存在渠道壓貨現(xiàn)象,但尚處于成長(zhǎng)期,估值仍有上升空間。
★按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生命周期理論,中國(guó)紡織服裝企業(yè)將面臨退出產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn),但近年來(lái)中國(guó)需求的崛起已成為本土企業(yè)穿越傳統(tǒng)生命周期的最大機(jī)遇。
★擁有品牌溢價(jià)能力的紡織服裝上市公司有望穿越周期,在量增的前提下繼續(xù)提價(jià)。男裝類上市公司相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯,主要的上市公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,內(nèi)部精細(xì)化管理較為到位,抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。
遵照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生命周期理論,由成長(zhǎng)走向成熟、再逐步衰落乃至退出是歷史規(guī)律。中國(guó)大部分紡織服裝企業(yè)雖以外需為主,但在國(guó)際市場(chǎng)上并未形成高端的自主品牌及渠道掌控力,目前低端制造環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移已現(xiàn)端倪,因此企業(yè)遭遇了制造環(huán)節(jié)被動(dòng)外移、高端領(lǐng)域(品牌及渠道)短期難以突破的尷尬局面。
目前全球服裝產(chǎn)業(yè)鏈中居于領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)多集中于歐、美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家,通過(guò)控制研發(fā)、設(shè)計(jì)、品牌和渠道等關(guān)鍵環(huán)節(jié),獲取產(chǎn)業(yè)鏈的大部分增值份額。2010年中國(guó)紡織服裝直接出口額占全球紡織服裝貿(mào)易額的比重為32.71%。若考慮間接出口等其他因素,按照廣發(fā)證券宏觀組的測(cè)算,中國(guó)紡織業(yè)與紡服制品業(yè)的出口依賴度分別達(dá)52.87%和37.17%。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,資源的價(jià)格優(yōu)勢(shì)已逐步弱化,而以越南、孟加拉等為代表的東南亞國(guó)家相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)凸顯,加上本幣持續(xù)升值,低端的紡織服裝訂單已出現(xiàn)外移。
以美國(guó)2011年前三季度進(jìn)口服裝的數(shù)量來(lái)看,盡管中國(guó)的市場(chǎng)占有率仍是最大,但同比已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)(-3.87%),而越南、柬埔寨等國(guó)的替代效應(yīng)已然出現(xiàn)。十年前中國(guó)擁有耐克鞋全球代工的最大份額(40%),如今業(yè)已被越南趕超。目前中國(guó)大部分紡織服裝企業(yè)雖以外需為主,但在國(guó)際市場(chǎng)上并未形成高端的自主品牌及渠道掌控力,優(yōu)勢(shì)僅體現(xiàn)于加工制造,因此若將制造業(yè)被動(dòng)轉(zhuǎn)移出去,其實(shí)也就意味著退出。同時(shí),兩次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移保留下來(lái)的企業(yè)控制了服裝產(chǎn)業(yè)鏈的高端環(huán)節(jié),美、歐、日、韓等企業(yè)在品牌、渠道等方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)是中國(guó)企業(yè)短期所無(wú)法逾越的。
按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生命周期理論,中國(guó)紡織服裝企業(yè)將面臨退出產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn),但近年來(lái)中國(guó)需求的崛起已成為本土企業(yè)穿越傳統(tǒng)生命周期的最大機(jī)遇。
客戶群、消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿是決定服裝消費(fèi)市場(chǎng)容量的三大要素。消費(fèi)能力提升及品牌意識(shí)崛起所形成的龐大需求,也吸引了眾多外資品牌的進(jìn)入,無(wú)論是大眾服飾品牌還是奢侈品牌均將中國(guó)市場(chǎng)視為其未來(lái)最大的增量。外需不景氣或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移流失的訂單可從內(nèi)需市場(chǎng)來(lái)彌補(bǔ),本土企業(yè)將借此穿越傳統(tǒng)生命周期理論,在內(nèi)需釋放的同時(shí)率先在中國(guó)本土實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈的升級(jí),利用相對(duì)寬松的環(huán)境打造和提升自主品牌的知名度和美譽(yù)度。盡管國(guó)際大牌也已紛紛入駐國(guó)內(nèi)市場(chǎng),但本土品牌服裝市場(chǎng)的成長(zhǎng)剛剛起步,可憑借本土企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)以及高性價(jià)比的產(chǎn)品定位獲得成長(zhǎng)。
結(jié)合2012年宏觀層面看,CPI將回落,但同期也伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩。CPI與社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速存在正相關(guān),因此未來(lái)CPI的回落必然拉低零售額的增速,行業(yè)的收入增速也將因此放緩。2012年上半年CPI的回落使得提價(jià)效應(yīng)明顯弱化。GDP與消費(fèi)者信心指數(shù)有較強(qiáng)的正相關(guān)性,因此GDP回落將降低消費(fèi)意愿,同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來(lái)企業(yè)贏利下滑將使得消費(fèi)能力降低�？紤]到一季度經(jīng)濟(jì)增速回落,量的增長(zhǎng)也將面臨壓力,價(jià)漲擠壓需求的效應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)。
在這樣的宏觀環(huán)境下,擁有品牌溢價(jià)能力的紡織服裝上市公司有望穿越周期,在量增的前提下繼續(xù)提價(jià)。男裝類上市公司自2008年金融危機(jī)以來(lái)量的增速持續(xù)高于行業(yè)均值,且2012年春夏訂貨會(huì)在訂單增長(zhǎng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)價(jià)格的同步增長(zhǎng),相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)男裝行業(yè)已處于成熟期,主要的上市公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,內(nèi)部精細(xì)化管理較為到位,抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。如七匹狼、九牧王、希努爾等,休閑子行業(yè)的上市公司未來(lái)的增長(zhǎng)主要為量增,而量增在明年上半年經(jīng)濟(jì)減速時(shí)有放緩的風(fēng)險(xiǎn)。家紡子行業(yè)上市公司雖存在渠道壓貨現(xiàn)象,但尚處于成長(zhǎng)期,估值仍有上升空間。
